阿里150机构名单解密：谁稳获IPO认购额度？

港上市，故事可能会被改写。

　　“香港与美国很大的区别是设有回拨机制，没法做到只给长线大基金。”上述承销团人士指出，像阿里巴巴这样火爆的IPO，很可能50%都要回拨给散户。

　　香港新股全球发售包括对机构投资者的国际发售和对本地散户的公开发售两部分，一般比例为1：9，若认购倍数高于指定水平，回拨机制就会启动，让散户获得更多股份。一般而言，若香港公开发售部分超额认购15倍但少于50倍，比例会由10%增至30%;若超额认购50倍至100倍之间，该比例增至40%;若超额100倍或以上，将增至50%。另一方面，回拨比例也会根据新股规模作出调整。

　　“阿里巴巴是一个成功的例子，其实任何一个IPO，在有选择情况下，发行成功的标准都是希望引入更多长线基金，但有的发行人在市场上没有那么多需求，有时候则是价格问题，机构投资者给出的价格可能没有‘打新’的散户给出的价格高，”另一位外资投行人士坦言，这取决于发行人对成功的定义，“是股东身份重要还是价格重要，是二级市场即刻的表现重要还是长远表现重要，是眼下做成就行还是日后再融资都能获得优质的投资者捧场更重要。”