银行理财“凶猛”入市 “最大金主”拥抱A股

和估值方面，A股市场在经济环境转型和政策推动的合力下，正面临新的影响因子的冲击。沪港通等机制有望发挥对大盘蓝筹估值进行纠偏的作用，大量资金择机入市则会帮助场内资金持续调整投资结构，强化市场信心，活跃股市交易。而随着融资融券业务的资金门槛降低，谨慎搭乘场内“大户”的投资顺风车，寻找风险暴露前的机会获利，也是个人投资者的选项之一。

　　银行股：风雨之后见彩虹

　　尽管下发初期曾一度引发市场热议，被认为在一定程度上将给银行股走势带来负面影响，但从一周多来A股银行板块实际表现看，市场对中国银监会《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》的反映明显更为理性。数据显示，《意见稿》出台至今，申万银行指数不跌反升，区间涨幅达到3.44%，虽然不及大盘5.71%同期走势，但依然落在正向区间内。短期内，市场对净值型理财产品的接受度还需经过一个从磨合到认可的过程，但总体上对银行盈利压力有限，而且随着新政推动无风险利率继续下行效果显现，包括银行股在内的大盘蓝筹股都将显著受益。分析人士认为，银行股机遇仍值得期待。

　　从整体走势看，银行板块上周调整较为剧烈，5日跌幅达到5.60%，显著跑输大盘0.02上涨表现;不仅如此，28个申万行业横向比较，银行股跌幅最大，并且与非银金融、计算机、采掘板块一道，为场内仅有的下跌板块。

　　个股方面，申万银行股上周亦全线尽墨，无一只股票区间涨幅为正值，其中中国银行、中信银行、交通银行、工商银行跌幅分别达到9.49%、9.00%、8.96%和8.28%;与之相对，招商银行、兴业银行、平安银行表现较好，但全周也分别下跌0.29%、3.60%和4.06%。

　　究其原因，此番银行股下跌并非受《意见稿》拖累，大盘阶段休整需求才是背后根源。一方面，从时间点看，《意见稿》出台时间为12月4日，至12月9日大盘盘中触及3091.32点新高，申万银行指数连续收阳，反而上周开始，随着大盘高位震荡，银行指数才陷入回调“泥沼”，前后存在较长时间差;另一方面，作为12月第一周A股领涨品种，银行股阶段涨幅高达13.89%，仅次于非银金融和采掘板块，多项技术指标显示其出现严重超买迹象，步入调整、为后市行情蓄势本就是指数运行的题中应有之意。因此，虽然银行股指数上周后半段连续下挫，但板块成交额亦同步走低，显示投资者惜筹情绪浓厚，对银行股行情仍抱有不小憧憬。

　　应该说，此次中国银监会推出《意见稿》的主要目的在于从根本上解决理财业务中银行“隐性担保”和“刚性兑付”顽疾，推动理财业务向资产管理业务转型。这也是为什么银监会在计划放宽理财产品直接投资固定收益产品(如交易所标准债券、资产支持证券)以及优先股的同时，却对理财产品的风险控制实施更严格的要求，即要求银行去杠杆、降低渠道业务规模等。

　　对此，东莞证券认为，允许银行理财产品开展直接投资可以提高资本使用效率，缩减引资银行的渠道业务，并加速减少银行和信托、基金管理、证券公司的合作，由此可以加速盘活价值15万亿元的银行理财产品资产。分析人士认为，15万亿元理财资金的去处是个很有意思的话题，从量能上分析，其已经占到39.85万亿A股总市值的37.64%，即便其中只有一部分流入A股，都将为市场带来丰沛的流动性“活水”，从而带动股指再度上攻;而且从心理因素而言，这还有助于消除市场对增量资金的担忧，进一步提升投资者看多预期。

值得注意的是，《意见稿》还要求预期收益率产品投资的“非标”要回表核算，并计提管理费收入的50%