蓝筹牛市冲击波 昔日热门重组遇“冰点”

　　狂飙突进的蓝筹牛市不仅“折磨”着大批押宝中小市值公司的投资者，同时也让市场对此类上市公司的并购重组不再一味追捧，转而理性看待。昨日，三五互联宣布定增收购游戏类资产，但复牌即告跌停，就是投资者对大股东此前借公司释放转型利好之机减持，且标的公司半年跳价六倍隐含风险的担忧。以此为缩影，曾被市场狂风吹上天的游戏、影视类并购，近期也都在风向突变后疾速坠落。

　　今非昔比的背后，除了市场风格转换，更多的是此类标的资产的光环散尽，和投资者对大股东、上市公司借重组转型之名进行所谓“市值管理”的警惕。正如在监管部门打击市场操纵专项行动中被“点名”的中科云网今日复牌公告，继上市公司后，控股股东、董事长孟凯也已被证监会立案调查。

　　昔日热门重组今遇“冰点”

　　在大盘上涨700余点后，三五互联昨日携定增收购网游企业道熙科技的并购方案复牌，但迎接公司的不是补涨，却是冰冷的跌停。其中缘由，上证报昨日报道《跳价六倍玩“游戏” 三五互联减持魔咒隐现》已有充分揭示。

　　不同于2013年江苏宏宝(现名长城影视)、梅花伞(现名游族网络)所创造的影视、游戏类“并购传奇”。今年下半年以来，上市公司的此类收购已明显“失宠”。如德力股份今年7月披露拟以9.3亿元对价收购神武世纪100%股权，发布的方案后的第一个交易日涨停，次日旋即跌停，股价一路下行。近期，捷成股份公告，拟以总计20.8亿元收购两家影视公司股权，复牌后亦高开低走。

　　而更具戏剧性效果的是，今年初曾宣布重大资产重组进军网游的新国都，当时股价曾连拉十个一字涨停，本月却宣布因标的公司核心人员变化，终止本次重组。无独有偶，天润控股上周公告称，公司重组上海旭游网络技术有限公司一事，因旭游网络未来业绩存不确定性，且交易双方对估值调整、成交价格调整的事项存在分歧，公司董事会决定终止重组。

　　从此前的正向“榜样”示范，到如今的负面信息不断，上市公司跨界并购究竟是怎么了?记者注意到，以游戏、影视为例，其行业龙头和优秀企业，要么打算自己IPO上市，要么差不多都早已借道并购重组实现上市。目前，一些上市公司的并购标的，其资产质量已远不及此前的经典案例。

　　此外，估值也是一个问题。“现在的二级市场对于此类(游戏、影视)资产所给出的价格已经较为客观，但我们在实际物色项目时，标的企业的估值期望却没相应下调。同时，有时上市公司也会提出希望我们战略入股，但如果跟上市公司没有较好的产业整合效果，往往被绑定一年后(我们的入股)也可能没有产生多少利润。”一家PE机构负责人如此对上证报记者表示。

　　立足产业链并购仍有“看点”

　　不过，在风格万变的市场中，也有上市公司始终坚持其整合产业链的想法，立足基本面开展并购重组。如新宙邦23日披露，拟以发行股份加支付现金的方式作价6.84亿元收购精细化工企业海斯福100%股权。尽管海斯福盈利稳定：2012、2013及今年前8个月净利润分别达5256万、8514万和4157.65万元，且承诺2014至2016年扣非净利润均不低于4000万，2014至2017年累计扣非净利润不低于2.6亿元。但新宙邦复牌依然遭遇“习惯性”下跌，而公司对此有不同看法。

“有投资者质疑我们是跨界并购，导致复牌大跌，实际上公司的电子化学品与海斯福的主业同属精细化工领域，二者确有交集。且该并购是立足于公司中长期战略作出的横向并购，公司同时还将借此向新能源汽车部件