信托如何影响家庭理财 信托炒股靠不靠谱？

　　信托理财作为高端理财产品，具有收益高、资金稳定性高、投资范围广、信托财产独立等特点，近年来获得了大量投资者青睐，也吸引了部分高净资产家庭将其作为资产配置的一个重要渠道。信托投资的优势如何发挥?投资股市的信托能不能买?如何通过信托理财来实现家族财富的传承?本报记者采写了系列报道。

　　伴随着沪指去年全年累计上涨52.87%，沪深两市日成交量屡次突破万亿元，创出历史新高。这反映出A股市场的走牛，离不开大批增量资金的进入。作为银行理财资金间接入市的融资通道，伞形信托在这一过程中扮演了重要角色。在这背后，也折射出信托行业内部结构的变化。

　　杠杆资金的入市渠道

　　“目前，资金通过信托渠道进入股市的模式主要有3种：一是‘阳光私募’模式，二是单一账户的结构化信托模式，三是‘伞形信托’。相比前两种模式，伞形信托是近期信托资金涌入A股的最大通道。”格上理财研究中心研究员欧阳岚表示，目前伞形信托入市的存量规模估计在3000亿元左右。

　　“伞形信托通常由银行发行理财产品认购信托计划优先级收益权，获取优先固定收益;融资客户认购劣后级收益权，并根据证券投资信托投资表现，获取剩余部分收益。”百瑞信托研究员王力航介绍说。

　　与融资融券相比，伞形信托入市的优势更为明显。目前伞形信托的杠杆率最高可达3∶1，而融资融券的杠杆率多为1∶1。由于伞形信托的优先级多来自银行理财资金，其配资成本也比融资融券低。此外，伞形信托可投资于股票、场内封闭式基金、债券，范围更广泛。

　　“实际上，伞形信托在过去几年已经存在，但由于此前股市长期低迷，银行对于此类业务兴趣并不太大。2014年下半年A股转暖，一些银行开始力推此类业务。”欧阳岚说。

　　但杠杆资金大量入市，也加剧了市场波动和风险。1月27日，市场传闻部分银行收紧伞形信托，沪指盘中大幅跳水，金融板块一度跌幅达4%。王力航表示，目前，伞形信托的存量规模与超过1万亿元的“两融”规模相比还较小，难以直接对股市造成巨大影响，但伞形信托规模的变化从侧面反映了市场的风险偏好。

　　股市的上涨与伞形信托规模的增长，是一个相互强化的过程。中国信托业协会日前发布的数据显示，2014年度，资金信托对证券市场的投资规模(按投向统计)为1.84万亿元，占比为14.18%，较之2013年末，同比增加3.83个百分点。

　　“资金信托对证券投资占比的提升，主要缘于资本市场投资价值的显现，以及资产配置需求多元化等市场因素。”中国人民大学信托与基金研究所所长周小明表示，信托公司以其“多方式运用、跨市场配置”的灵活经营体制，能根据政策和市场的变化适时调整信托财产的配置领域，因此更受相应投资者青睐。

　　结构优化进行时

　　与银行、保险、券商和基金等不同，信托具备横跨货币市场、资本市场、实业市场领域的制度优势，拥有股权、债权及多种形式灵活的运用方式。截至2014年末，13.04万亿元的资金信托主要投向工商企业、基础产业、金融机构、证券投资和房地产5大领域。其中，投向实体经济部门(包括工商企业、基础产业等)的占比为70.60%。

虽然信托资金投向以实体经济为主，但本轮伞形信托资金大举入市也折射出了信托内部结构的变化。“受宏观经济增速下行、地方债务风险显现和房地产中长期风险暴露增加等影响，资金信托对工商企业和基础产业配置呈减少的趋势。与之相反的是，资金信托对金融机构、证券投资的配置近年来一直呈现上升趋势。”周小明说。