账户管理业务拟破茧 券商股估值提升可期

　　据中国证券报记者了解，目前，中国证券业协会正征求证券公司、证券投资咨询公司会员单位的意见，拟允许合格的券商和投资咨询公司等机构依法从事投资顾问开展账户管理业务，并初步明确符合账户管理资格的持牌机构可以代理客户执行账户投资或交易管理。征求意见结束后，协会将对相关内容进一步修改完善。

　　“《账户管理业务规则(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)对券商行业意义重大，很有可能影响到经纪业务下一步转型方向。”多位业内分析人士谈及账户管理新规时表示。

　　分析人士认为，全权委托是成熟市场中财富管理业务的重要形式，美银美林等海外机构的服务模式、收费模式可为国内券商开展业务提供借鉴。券商拓展财富管理业务，将显著提升行业板块短期估值，有利于证券公司收入来源多元化，使行业逐步回归“主场业务”竞争，具备强大客户网络基础、平台优势以及研究服务优势的大型券商值得投资者关注。

　　海外经验值得借鉴

　　此前，媒体曾多次报道券商在“代客理财”方面存在“灰色地带”。目前这种局面正迎来转机。《征求意见稿》提出，账户管理业务，指取得证券投资咨询业务资格并符合本规则条件的机构(持牌机构)接受客户委托，就证券、基金、期货及相关金融产品的投资或交易做出价值分析或投资判断，代理客户执行账户投资或交易管理。

　　公开数据显示，美银美林2005年至2007年基于资产额的管理费收入与经纪收入比约为8:5;嘉信理财2010年至2011年资产管理及账户管理收入与交易佣金收入比约为1:2，在资产管理费中，标准化产品(或公募基金)与定制化组合的收入约为2:1。安信证券研报认为，全权委托是成熟市场中财富管理业务的重要组成部分。美银美林在转变收费模式上，针对不同层次的客户需求，建立了基于自主交易、协助管理、全托管三种不同的服务和收费模式，突破了传统的基于交易量的佣金收入模式。美银美林受托管理资产规模从2500亿美元一举提升到4000亿美元，投资管理能力和财富管理能力大增。

　　安信证券研报认为，美国财富管理的产品服务包括三类：第一类是基本的投资和交易服务，包括股票、债券、共同基金、期权等产品的交易服务和非传统的对冲基金、私募基金等结构化产品的交易服务等，主要根据客户要求执行交易。第二类是协助管理服务，包括根据客户情况制定理财规划、退休规划和遗产规划的规划服务，提供投资组合管理及证券投资建议服务，以及基于客户资产配置需求提供基金筛选服务。第三类是受托管理服务，协助客户选择合适的外部投资产品的间接受托服务，以及有财富顾问直接全权负责客户资产管理的直接受托服务。

　　券商收益渠道拓宽

　　中金公司研报认为，券商深度进军财富管理领域，将显著提升证券板块短期估值，有利于证券公司坐实基础账户功能，提高客户黏性，更好应对牌照放开趋势下的竞争环境。

与券商传统资管计划和其他类似产品相比，目前券商设立的限定性集合理财接受单个客户资金不得低于5万元，非限定性集合理财接受资金不低于10万元，而《征求意见稿》中并无明确规定账户管理业务的准入门槛。理论上，只要券商愿意与客户约定，客户可以几乎零门槛享受账户管理业务。另外，与其他集合类或公募资产管理计划相比，此次账户管理的亮点在于“定制化”。通过签订服务协议，券商与客户可对服务内容、方式、期限、当事人权利义务等方面进行约定，针对客户需求打造量身定制的投顾产品。同时，券商可代理账户投资交易，客户体验更优。《征求意见稿》拟允许符