安信证券高善文：主题性、成长性、板块性受追捧

存活下来，长期之内可能面临巨大的潜在的坏账压力。”高善文认为。

　　“市场一直在Price in长期的房地产泡沫，一手房地产估价越来越高，一手是蓝筹股越来越低。”高善文表示也正是由于这一种“背离”关系的出现，才导致了前述2009年至2011年整个资本市场的“异象”，这也就形成了整个指数在2009年8月份以后止步不前。

　　“如果这个解释是对的，把这个解释倒过来也一定是对的。”高善文表示，按照这一逻辑，那么房地产泡沫的风险一旦下降，地方融资平台风险一旦下降，蓝筹股的股价就会出现大幅度反弹。

　　而这一逻辑在过去一段时间中，也似乎正在被大量事实所印证。

　　2010年8、9月份，房地产市场经过调控和交易量触底，价格下来以后，2010年9-10月份房地产市场成交量再次起来，在这个背景下，2010年10月份蓝筹股经历了一轮暴动，指数从2500点涨到3000点。2012年7月份以后，房价经过下跌以后，房地产市场成交量从7月份以后开始反弹，一直弹到2013年年底，在这个背景下，2012年年底以银行为代表的蓝筹股暴动，上证指数从2000点涨到2500点。2014年8月份，在房价下跌和交易量连续萎缩的背景下， 9-12月房地产市场成交量急剧放大，在这个背景下，去年10月份、11月份蓝筹股出现了非常大的暴动。

　　更看好成长股

　　高善文认为短期之内经济的情况不太好，而且很可能比大多数人预期的还要差一些。

　　在这个背景下，市场最直接的“期待”方式便是合理的预测政策刺激。

　　“随着政策预期全部兑现以后，政策预期所刺激的盈利的预期能否兑现是有比较大的变数，在这个意义上讲，虽然相对短期之内政策的刺激可以维持市场，但是，再稍微往后看一看，政策刺激能否转为经济基本面的变化中比较大的变数，市场注意力和焦点转到这个变数的时候很可能面临一些问题。”高善文指出，从历史上来看，如果是完全由资金、由流动性、由风险偏好所推动的市场上涨，所有股票都会涨，但是，由此所推动的市场的上涨是阶段性的。

　　“在市场风格上，经济趋势的恶化，至少是在短周期意义上经济趋势的恶化，在流动性相对比较宽松的背景下是有利于成长股的投资、有利于自下而上的选股、有利于主题类板块的投资，只有当经济基本面改善的时候，才有利于价值股的投资、有利于自上而下周期性股票的投资。”高善文表示，正是基于上述逻辑，在未来一段时间之内，如果经济预期在恶化，这种恶化在被兑现，表现很可能是蓝筹股需要调整，周期股更难有表现，而成长股表现则会相对更好，整个市场虽然也许非常活跃，但指数上涨空间特别是大盘股指数上涨就会受到很大约束。