安信证券高善文:主题性、成长性、板块性受追捧
摘 要:“蓝筹股非常强劲的上涨,也许随着政策预期的兑现需要得到一定时间的调整和修复;但是主题性、成长性、板块性的机会在今年绝大多数时间里甚至更长时间里都会受到市场非常热烈的追捧。”高善文说。
存活下来,长期之内可能面临巨大的潜在的坏账压力。”高善文认为。
“市场一直在Price in长期的房地产泡沫,一手房地产估价越来越高,一手是蓝筹股越来越低。”高善文表示也正是由于这一种“背离”关系的出现,才导致了前述2009年至2011年整个资本市场的“异象”,这也就形成了整个指数在2009年8月份以后止步不前。
“如果这个解释是对的,把这个解释倒过来也一定是对的。”高善文表示,按照这一逻辑,那么房地产泡沫的风险一旦下降,地方融资平台风险一旦下降,蓝筹股的股价就会出现大幅度反弹。
而这一逻辑在过去一段时间中,也似乎正在被大量事实所印证。
2010年8、9月份,房地产市场经过调控和交易量触底,价格下来以后,2010年9-10月份房地产市场成交量再次起来,在这个背景下,2010年10月份蓝筹股经历了一轮暴动,指数从2500点涨到3000点。2012年7月份以后,房价经过下跌以后,房地产市场成交量从7月份以后开始反弹,一直弹到2013年年底,在这个背景下,2012年年底以银行为代表的蓝筹股暴动,上证指数从2000点涨到2500点。2014年8月份,在房价下跌和交易量连续萎缩的背景下, 9-12月房地产市场成交量急剧放大,在这个背景下,去年10月份、11月份蓝筹股出现了非常大的暴动。
更看好成长股
高善文认为短期之内经济的情况不太好,而且很可能比大多数人预期的还要差一些。
在这个背景下,市场最直接的“期待”方式便是合理的预测政策刺激。
“随着政策预期全部兑现以后,政策预期所刺激的盈利的预期能否兑现是有比较大的变数,在这个意义上讲,虽然相对短期之内政策的刺激可以维持市场,但是,再稍微往后看一看,政策刺激能否转为经济基本面的变化中比较大的变数,市场注意力和焦点转到这个变数的时候很可能面临一些问题。”高善文指出,从历史上来看,如果是完全由资金、由流动性、由风险偏好所推动的市场上涨,所有股票都会涨,但是,由此所推动的市场的上涨是阶段性的。
“在市场风格上,经济趋势的恶化,至少是在短周期意义上经济趋势的恶化,在流动性相对比较宽松的背景下是有利于成长股的投资、有利于自下而上的选股、有利于主题类板块的投资,只有当经济基本面改善的时候,才有利于价值股的投资、有利于自上而下周期性股票的投资。”高善文表示,正是基于上述逻辑,在未来一段时间之内,如果经济预期在恶化,这种恶化在被兑现,表现很可能是蓝筹股需要调整,周期股更难有表现,而成长股表现则会相对更好,整个市场虽然也许非常活跃,但指数上涨空间特别是大盘股指数上涨就会受到很大约束。
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