招商银行实现快速转型

的零售业务优势是招行控制负债成本的核心和基础，但在资产定价方面，招行的风险偏好较为保守，整体资产定价水平偏低。

　　由此可见，招行零售存款成本居上市银行最低之列，而对公存款的成本优势并不明显，在零售业务的推动下，招行总存款和整体负债成本优势突出，过去10年存款成本一直居16家上市银行最低之列，仅略高于网点覆盖更广的国有大行;总负债成本同样也在上市银行最低区间。

　　但过去10年，招行也存在一个较为明显的弱点，即资产定价水平偏低，无论是贷款还是总资产收益率均居上市银行最低之列，这是招行在资产选择和定价上较为保守策略的直接结果。因此，在过去10年的大部分时间里，招行在利润率(以净息差和ROE衡量)上的优势，更多是受益于其更低的负债成本，而这是其零售业务优势的直接结果，在资产定价上的优势并不突出。

　　因此，招行过去的策略优势更多是着眼于负债成本控制的防守型战略，在进攻型的资产定价方面略有欠缺。

　　提升定价能力的两次尝试

　　为弥补前述资产定价上的短板，招行先后发力“两小”业务和非标业务，以期从信贷资产和非信贷资产两方面提升资产定价水平。但是，这两方面的努力在当前都面临一定阻力，“两小”业务受当前中小及小微企业经营困难大环境的影响，出现了较大的资产质量压力，而非标业务则因为监管政策的不断收紧而明显减速。

　　2012年，招行定调“两小”业务(小企业和小微企业)，“两小”贷款余额迅速增长。2014年，由于开始陆续出现资产质量问题，小企业贷款余额开始压降，小微贷款增速显著放缓。2013年底由于口径调整将部分“两小”贷款重分类至一般性公司贷款，从而导致当季“两小”贷款余额环比下降。至2014年底，“两小”贷款余额略超6000亿元，占总贷款比重从2013年底的32%下降至28%。招行2014年开始减速“两小”业务，主要是当前不良压力较大。

　　在经历了2014年之前的快速扩张之后，2014年四个季度，小微贷款占总贷款比重一直维持在15%-16%之间，小企业贷款占比从2013年末的15.8%压降至12.5%。小微贷款定价较为稳定，平均利率上浮一直维持在30%以上。

　　与小微业务的领军人物民生银行相比，招行小微贷款占总贷款比重与民生之间的差距从2013年一季度的12.6个百分点缩小至2014年四季度的6.6个百分点。导致“两小”业务减速的主要原因是这两年中小及小微企业普遍面临的经营困难导致的资产质量压力。小企业不良率从2013年上半年的1.48%上升至2014年末的2.83%，小微不良率从2013年上半年的0.6%上升至2014年末的1.08%，均出现了几近翻倍的上升。

　　自营非标业务是招行从非信贷资产端提升定价的重要尝试。招行的非标资产规模从2013年上半年开始迅速扩张，非标资产余额从2012年末的136亿元上升至2014年上半年顶峰时期的5974亿元，占总资产比重从2012年末的0.4%上升至2014年上半年的11.9%，其中买入返售非标占比27%，投资类非标占比73%。

　　2014年5月，127号文出台后，银行业非标资产的经营环境出现了重大变化，买入返售类非标只降不增。2014年10月出台的43号文禁止了地方政府除公开发债之外的一切其他融资手段，非标融资的最主要需求方之一：来自地方政府融资平台的融资需求消失。因此，2014年下半年买入返售类非标和投资类非标余额分别环比下降31%和17%，非标资产总额环比下降20%，占总资产比重下降至10.1%。监管大方向的转变倒逼银行非标业务余额开始下降。

　　新常态下的新招行