低利率引住房贷款证券化 交易瓶颈将倒逼监管放宽

“入池”的限制，丰富可以参与证券化处理的资产类型，在基础资产方面，消费金融领域的信贷资产打包转让有市场空间，但不良资产“入池”仍不可能短期内放开。

　　据知情人士透露，监管层对促进银行打包优质个人信贷或者消费金融类的贷款有所考虑，“汽车消费信贷资产的风险分散性好，业务模式清晰，通过完善的信息披露机制，能够使投资者全面清晰了解风险状况，在美国次贷危机中，汽车消费信贷ABS的表现最为稳健。另外，汽车消费也是我国消费产出的主力之一，因此这部分信贷资产作证券化空间很大，另外，信用卡方面的信贷资产利率较高，可以做到10%，对于买方机构而言很有吸引力。”一位国有大行资金市场部人士说，“未来放开优质资产‘入池’是趋势。”

　　鼓励 交易瓶颈将倒逼投资者范围扩大

　　归根结底，信贷资产证券化能够将银行存量贷款通过交易手段变现，释放资金流动性。“对于银行而言，将原有的信贷资产证券化之后，拿变现的资金再放贷，循环滚动获得的收益可能要高于纯靠单笔存贷利差获得的收益，应对息差收窄的现状也是一个不错的渠道。”上述信用评级公司结构融资部人士认为。

　　不过，在很多银行业内人士看来，市场交易不活跃仍是限制信贷资产证券化发展的最大瓶颈，而其中也包括参与机构太少。北京银行董事长闫冰竹建议，放宽投资者限制，比如允许个人投资者参与，鼓励非银投资者参与信贷资产证券化产品投资，扩大投资者范围，优化投资者结构。

　　今年5月15日，银行间市场交易商协会发布了个人汽车贷款和个人住房抵押贷款资产证券化的信息披露准则。潘功胜认为，在制度建设方面，中国需要充分吸取金融危机的教训以及金融危机后主要经济体金融监管改革的一些成果，譬如，要建立一个动态、标准、透明的信息披露机制;加强对发行人、评级机构等中介机构的规范管理等。

　　与此同时，对于境外投资者也需要打开大门。“中国债券市场有220多家境外投资者，包括境外的央行、货币当局、国际金融机构、主权财富基金、境外人民币清算行、合格境外机构投资者、人民币合格境外投资者等，信贷资产证券化的产品只是其中一个品种，凡是可以投资中国债券市场的海外投资者，都可以投资资产证券化产品。”潘功胜说。

　　在风险控制方面，“虽然中国信贷资产证券化目前总体规模并不大，但随着市场规模的扩大，需要高度重视风险防控。”潘功胜认为，“一是要防止过度证券化，不搞再证券化;二是要坚持市场创新和监管相协调的发展理念;三是完善制度建设。比如说，要建立一个动态、标准、透明的信息披露机制，包括在产品的存续期有一个持续的信息披露机制，以及对于信息披露的评价机制等。”