新三板做市商扩围被否 政策红利仅分层制度落地

的做市商扩围。今年6月，多家券商新三板业务人士对本报表示，做市商队伍从券商扩展至基金子公司、期货子公司、私募基金、投资咨询公司等4类机构的方案有望在7月份获批。

　　截至8月19日，新三板挂牌企业达到3269家，远超过上海证券交易所(1071家)与深圳证券交易所(1729家)之和。因目前只有券商可以为挂牌企业做市，且做市需要券商拿出“真金白银”买入企业股票，不足百家做市商远远满足不了市场需求。

　　但随着A股危机来袭，监管层风险偏好急剧降低。做市商扩围方案已被证监会主席办公会否决。

　　受制于竞价交易、投资者门槛等其他制度难以落地，分层制度也不得不进行调整。从前述分层方案来看，与年初市场预期已发生较大偏差。

　　今年3月份，股转系统副总经理隋强曾表示，分层管理是股转系统2015年的核心工作，年内会落地。按照最初的设计，市场分层会对不同层次市场在交易方式、信息披露、股票发行、投资者适当性等方面实行差异化安排。但是到4月份时，股转系统内部会议上传出消息称分层管理年内仍会推出，不过版本可能是“简版”。

　　分层制度步步后退，于股转系统而言也是无奈之举。“分层之后，要对不同层次提供差异化服务、进行差异化监管。”一位股转系统内部人士称，配套制度暂缓对分层形成诸多限制。根据前期的设计，最高层次的企业将获得更多元的资金、更高的流动性、更灵活的交易制度，没有低投资者门槛、竞价交易制度等，这一效果可能会很难实现。

　　不过，在市场人士看来，分层制度落地至少是基础制度完善的开始。“分层之后，投资者可能会有门槛松动。”前述机构人士预计，其他的制度也会根据市场情况陆续推出。