创成咨询_李青东谈股票期权的激励模式

　　从世界范围来看，股票期权模式是一种最为经典，使用最广泛的经理人股权激励模式。

　　股票期权模式一般用于上市公司或拟上市公司，公司赋予激励对象购买本公司股票的选择权，具有这种选择权的人，可以在规定的时期内以事先确定的价格：行权价购买公司一定数量的股票(这个过程叫行权期)，也可以放弃购买股票的权利，但股票期权本身不可转让。

　　股票期权在授予时必须约定执行价格、时间、所能购买的数量等关键事项。

　　在做股权激励时，股权激励授予时间表有几个概念：有效期、等待期、行权期、窗口期、禁售期、授权日、可行权日。

　　1、授权日

　　授权日又称授予日，即公司向激励对象授予股权激励的日期。

　　对于上市公司来说，授权日必须是交易日，对非上市公司来说，授权日没有法律限制，公司可以根据自己的实际情况而确定，但是对于上市公司来说，是有限制的。主要是防止激励对象通过控制信息披露从而操纵股价。因此规定了重大交易和重大事项发生后的一段时间内，以年报和中报披露前的一段时间内禁止授予股权激励。

　　香港创业板规定：在上市公司任何可能会影响股价的敏感事件做出决定和公布之前不得授予股权激励，特别是在初次公布年度报告和中期报告前一个月内不得授予股权激励，直至该报告公布后方可实施。另外，在向创业板提交上市申请前6个月内不得授予股权激励。

　　我国《上市公司股权激励管理办法》第二十六条规定：上市公司在下列期间内不得向激励对象授予股票期权：

　　(1)定期报告公布前30日;

　　(2)重大交易或重大事项决定过程中至该事项公告后2个交易日;

　　(3)其他可能影响股价的重大事项发生之日起至公告后2个交易日。

　　2、可行权日

　　可行权日指激励对象可以开始行权的日期，对于上市公司来说，必须是交易日。

　　3、失效日

　　失效日指的是过了这一天，如果激励对象还没有行权，那么股权激励就作废，不能再行权。

　　4、有效期

　　股权激励的有效期，是从授予日起到股权激励失效之日止的整个时间跨度，也叫股权激励的执行期限，在授予股权激励计划时，股权激励合同必须明确计划有效期限，股权激励必须在这个期限内执行，超过这个期限，股权激励计划就作废。从股东的角度来看，有效期越长越好，因为有效期长，对经理人的捆绑时间就越长，但从经理人的角度来看，有效期越长，其未来不可预测性越大，未来收益贴现到当期的价值就越小，对经理人的激励就越小。所以必须找到一个股东和激励对象的平衡点，一般来看，一个人最容易出去创业的年龄段为35—45岁，因为这是一个人创业最容易成功的10年，无论从年龄、阅历、资源、人脉、精力和资金的积累来讲都有优势，所以这个年龄段的人很容易独立门户创办公司 。也很容易被同行所挖角。所以股权激励一定要锁定这个年龄段的人群，过了45岁后，你赶他也赶不走了。因为他的失败成本可能会比较大，而且已经过了一个人一生中最好的年龄段。所以美国上市公司股票期权有效期大都在5-10年。中国公司基于中国特殊国情，建议一般有效期为5年。上市公司法律规定有效期不超过10年，非上市公司对于有效期没有具体的要求。

　　5、等待期

　　从授权日到最早可行权日这段时间叫等待期。股权激励计划在授予之后，激励对象并不能马上行权，必须等到可行权日方能选择是否行权。这样是为了对授予对象进行长期捆绑，防止经理人获取投机性利润，如果激励对象在等待期离开公司，激励通常会取消。这样就加大了激励对象的离职成本，有利于留住人才。

　　等待期通常又与行权方式相结合：

1).一次授予，一