洋河股份市值半年缩水近30% 经销商预付货款意愿大幅下降

　　7月4日，洋河股份(002304)以78.92元/股报收，收市后市值1187.38亿元，与2023年末相比下降了468.2亿元，半年中市值蒸发近30%。虽然收入规模仍旧位居中国白酒前三，但市值却面临第五名位次不保的尴尬。

　　作为苏酒龙头的洋河股份隶属于洋河集团有限公司，是宿迁市下属的国有企业。洋河股份曾一度凭借海之蓝、天之蓝、梦之蓝三大系列白酒，成为中国浓香型白酒市场的一支劲旅，尤其是梦之蓝系列，在次高端白酒市场长期保持了较高的占有率。

　　不过2021年至今，洋河股份增速出现了明显的放缓，2021年至2023年营业收入依次为253.5亿元、301亿元、331.3亿元，同比增长20.14%、17.76%、10.04%，今年一季度营业收入只有162.55亿元，同比增长8.03%，创下了近四年一季报增速新低。

　　更为人关注的指标，是反映经销商预付款水平的合同负债，2021年至2023年，洋河股份合同负债金额依次为158.05亿元、137.42亿元、111.05亿元，一方面营业收入逐年增长，但另一方面经销商预付款订货的意愿和行动却在快速消退。

　　洋河股份业绩下滑或许不能完全归咎于白酒行业的不景气，因为同样在江苏省内的今世缘，近几年业绩就表现较为平稳，2021年至2023年，今世缘营业收入依次为64.06亿元、74.85亿元、100.98亿元，同比增长25.13%、23.09%、28.05%。

　　根据上海报业集团财联社报道分析，2020—2023年，今世缘在江苏省内市场营收由47.68亿增长至93.71亿元，年复合增长率约25%，而同期洋河股份在江苏省内的营收由95.6亿元增至143.93亿元，年复合增长率只有14.6%。

　　大本营的业务萎缩非常直观地反映在了市场上，就是喝洋河股份的人变少了。以至于在今年6月份召开的洋河股份股东会上，有股东直接提问：“为何近些年江苏省内很多人，从原来喝洋河改喝今世缘了?”

　　对此洋河股份董事长张联东回应称，“很多人跟我说，洋河一定要发展好江苏省内市场，因为大家都认为洋河的品牌和禀赋很好，如果江苏省内市场都做不好，我们内部就要反思。目前，公司内部已经在做一些研究和调整。”

　　张联东2021年成为洋河股份董事长，即便面对此后业绩增速下降和市值持续萎缩的局面，张联东依旧信心满满，去年还高调表示要实现企业从二次创业到二次腾飞再到二次跨越的“双增”，每年增长率需要不低于18.5%。

　　但从洋河股份目前给出的预期来看，增速已经被调整到5%至10%。而据界面新闻等媒体报道，在业绩走低的情况下，张联东的领队能力频频遭到股东及媒体质疑，认为其出身宿迁政务系统，此前没有酒企管理经验。

　　此外在业绩长期不景气的大背景下，洋河股份高管薪酬也备受诟病。据媒体报道，在“茅五泸洋汾”五大上市酒企中，除茅台董事长和总经理不在上市公司取酬外，其他四家中，洋河股份的董事长张联东、总裁钟雨分别以197.94万元、197.94万元位居第一，而整个洋河董监高团队2023年的薪酬总额也高达2104万元，远远高于山西汾酒、泸州老窖。

编辑:张晓艳   值班主任：李欢