“尤其是在现在的市场环境下，趋势投资非常明显，主动型股基把本该用于‘选股’的精力很大一部分分配到‘选时’上，这是很不合理的。”该投资总监说，“给了这么灵活的仓位空间，但很多股基业绩依旧做得很差，还不如不‘选时’。”

　　新华基金投资总监王卫东则表示，提高基金仓位下限，短期看可能会加剧股票型基金的业绩波动，但从长期看不会有影响。“由于整个市场规模很大，即使在熊市里，也有结构性的机会存在，也有很多表现优异的个股。就像现在的市场，虽然点位不高，但是有很多值得投资的个股，也能让擅长选股的基金获得比较好的收益。”王卫东说。

　　FOF或迎“春天”

　　当基金经理们欢欢喜喜地卸下“选时”重担，而普通基民仍不具备“选时”能力之时，谁来承接这份责任?

　　新修订的《公开募集证券投资基金运作管理办法》征求意见稿让业内看到了希望。在《管理办法》第三十条中，首度将FOF(基金中基金)纳入了公募基金的产品范围，明确了“百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金”。业内人士指出，通过FOF基金的运作模式，被股票型基金经理卸下的“选时”重担，将可以由FOF基金承担，而普通基民可以通过投资FOF的方式，继续享受完全托付专家理财的便利。

　　上海某基金公司市场总监向中国证券报记者表示，近年来，随着基金产品的极大丰富，以及创新产品频出，普通基民自主选择优质基金产品的难度正在加大，由此衍生的投资顾问需求则催生了包括FOF在内的多种新兴基金产品。“由于公募基金行业此前不能发行FOF产品，因此，现有的FOF主要是以私募的形式存在，而从它们运作的效果来看，还是颇得客户的认可的。”该市场总监说，“一旦股票型基金的仓位下限大幅度提高，对基金经理选股能力的考验就会大幅提升。因此，无论是出于‘选时’的需求，还是对基金经理的深度了解，普通基民都有必要寻找到合适的产品来解决投顾需求，这为公募基金未来发行FOF产品奠定了基础。”

　　从国外的经验来看，这显然是一个潜力庞大的市场。以美国为例，公开统计数据显示，近20年来，美国FOF数量逐年增长，从1990年的20只增长到2011年底的1047只，资产规模从1990年的14.26亿美元，增长到2011年底的10479亿美元，占美国共同基金资产规模的比例近10%。而在中国，目前FOF尚处于起步阶段，主要存在于券商理财产品和私募基金之中。以券商理财为例，WIND数据显示，截至5月11日，目前存续的FOF产品仅有76只，资产管理规模不过159.5亿元人民币。

　　某基金分析师指出，随着十几年的跨越式发展，公募基金行业无论是资产管理规模，还是产品丰富程度，已经达到一个巅峰，需要更专业的研究分析，才能号准基金产品投资的“脉象”。而近年来，各大券商针对基金产品的研究不断深入，已经具备了为FOF产品快速发展提供研究支持的能力，可以部分承接股基提升仓位下限后转移出来的“选时”职能。

　　小股基艰难转型

　　需要指出的是，随着仓位下限强制性地定格在80%，现有股票型基金之间业绩、资产管理规模的分化或更为严重。

在高仓位限制下不见硝烟的“选股”大战中，拥有雄厚投研实力的大中型基金公司将占据绝对优势，而小型基金公司的生存将更加艰难。老张是一家小型基金公司的投研总监，他表示，如果只是纯粹的选股，无论是在深度调研还是在基本面的把握上，小型基金公