从核准制到注册制 公募基金即将迈入“战国时代”

基金，鹏华、长盛、博时、建信和上投摩根基金公司则各有10只迷你基金。交银施罗德和信诚基金分别有7只和6只基金规模在5000万元以下，国泰、上投摩根和长盛则各有5只，纽银梅隆西部旗下4只基金则有3只净值规模不足5000万元。

　　《运作办法》明确，除了发起式基金之外，公募基金连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露;连续60个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。

　　按照上述规定，5000万元资产净值，将成为基金“清盘”的一道红线。不过，在公募基金领域，迄今为止仍然没有“清盘”的先例。在业内人士看来，这是不正常的。

　　上海证券基金研究中心首席分析师代宏坤介绍，美国每年合并或者清盘的开放式基金约为5%，2011年，美国新成立的共同基金有580只，进行合并的基金有292只，清盘的基金数量达到了194只。在他看来，基金合并或者清盘总体而言影响正面，对基金公司而言，通过多发基金来扩展规模的策略并不能持久，避免陷入创新陷阱对基金公司的竞争策略和市场地位而言非常重要，同时，在产品线逐步变得臃肿的时候，需要进行适当的清理。

　　“只要发得出去，就可以发。”南方基金首席策略分析师杨德龙对《经济参考报》记者表示，实施注册制后，未来公募基金的发行数量将持续增加，发行规模将持续缩水。这两年出现的“迷你基金”特别多，很多产品都要通过帮忙资金才能凑足2亿元的规模，现在也有很多基金产品忙于“自救”。他预计，在不久的未来，有可能出现第一只“清盘”的基金。

　　期待

　　基金市场化运作仍需配套措施

　　除了退出机制需要完善，在业内人士看来，公募基金的市场化运作，仍然存在包括销售渠道、股权激励等在内的多种障碍。

　　资料显示，截至2013年末，我国公募基金管理规模居世界第10位，全球占比仅为1.6%;基金公司资产规模与国内生产总值之比仅为7.4%，远远低于成熟市场和主要新兴市场的水平。与此同时，我国公募基金持有人占总人口比例未超过5%，基金持股市值占A股总市值比重仅为5.5%，基金资产规模占金融资产总规模比例仅为1.5%。

　　在杨德龙看来，除了发行端的市场化之外，公募基金的市场化运作的另一个迫切需要解决的问题则是销售渠道方面。目前，基金产品的销售仍然是主要依赖于银行，券商渠道、第三方销售以及网上直销的比例都比较小。未来，在基金销售方面，也可能逐渐放开，比如允许保险公司代销基金，或者成立专门基金销售公司发行销售基金，实现发行销售渠道的多元化。数据显示，72家基金公司旗下共1731只公募产品在2013年整体盈利1686.93亿元，纳入统计的1321只基金2013年共向销售机构支付客户维护费用(即尾随佣金)48.56亿元，占管理费用的18.97%。

　　在基金公司的内部治理上，股权激励也逐渐成熟。稍早之前，基金业协会发布的《资产管理行业发展规划纲要(征求意见稿)》提出，不断完善公司治理，提升从业人员职业道德水平，倡导多元化的治理模式，建立员工持股等长期激励约束机制。中国证监会副主席庄心一表示，未来将完善基金行业激励约束机制，充分激发智力资本活力。

杨德龙表示，迄今为止，真正实现股权激励的公募基金公司仍然极少。“现在公募基金人才流失特别严重，股权激励是留住行业人才最主要的手段。”他表示