流动性充裕遭遇需求不足 降息降准仍存争议

　　争议降息

　　9月末，广义货币M2同比增长12.9%。年初的政府工作报告提出，2014年M2的增速目标为13%左右，盛松成认为，M2的增速基本仍在年初预期调控目标范围内。预计未来货币供应量仍会保持平稳增长，稳定在13%左右的目标区间。他还表示，随着经济总量增加和经济潜在增速放缓，未来货币信贷增速可能总体会趋于下降，对此应客观看待。

　　15日统计局公布的数据显示，9月份CPI上涨1.6%，PPI同比下降1.8%且已连降31个月。有分析认为，当下CPI通胀压力小，有效需求不足的矛盾却凸显，全面降准降息为期不远。

　　一位不愿透露姓名的分析师表示，利率仍然高企是目前的症结，过高的利率环境也不利于去杠杆，而较低的利率，有利于降低银行负债成本，激励其扩张信贷。

　　申银万国也在研报中认为，3次下调正回购利率后，降息的概率会进一步提升，预计下调利率25个基点，以更直接降低社会融资成本。

　　不过，央行货币政策委员会委员、中国人民大学校长陈雨露日前在接受记者采访时认为，降息就是强刺激的信号，而强刺激只能解决暂时性的问题，降息政策能够不采取就不采取，可以采取一些其他的微调手段，比如，定向降准，还有公开市场操作等多种工具可以考虑。

　　央行曾在二季度货币政策执行报告中表示，当前我国货币信贷存量较大，增速也保持在较高水平，不宜靠大幅扩张总量来解决结构性问题。中长期看经济内生动力的增强、经济结构的调整和转型升级、信贷资源投向的优化，根本上还是要靠体制机制改革，发挥好市场在资源配置中的基础性作用。

　　第一创业证券认为，就当前的经济环境而言，四季度货币政策既有保持宽松的需要，也有保持宽松的条件。本届政府依然在努力树立“不刺激”的形象，全面降准、降息的可能性依然很小，货币政策量方面的宽松将依然采取SLF、PSL、再贷款、定向降准等定向方式，价格方面的宽松将依然采取下调公开市场操作利率等信号意义较弱的方式。

　　光大证券表示，考虑到当前经济增长的下行压力依然严峻，未来货币政策仍有进一步放松的空间。浦发银行发布报告称，央行近期的政策目标仍集中在降低社会融资成本，因此降息周期仍将延续。