保险资金“主动踏空、被动浮盈”

　　保险系内部会议一个接着一个开，面对如此疯狂行情，正在商讨下一步具体怎么办

　　近半以上大型险企向记者表达了不会追涨的坚定态度

　　险企“黑马”偏重于“资产驱动负债”战略，故而在投资上往往积极主动甚至不乏冒进与激进

　　疾驰而至的牛市，让保险公司始料未及。

　　12月4日，整整一个下午，所有与记者相熟的保险资管负责人的手机，均处于无人接听状态。直至夜深时，一家保险资管公司老总才回电记者。“内部会议一个接着一个开，面对如此疯狂行情，我们正在商讨下一步具体怎么办。”

　　波澜不惊的口吻，并不能掩饰保险机构在此轮行情中的复杂心情。作为手握万亿资金的“大户”，他们却被戏谑为这次数百点大行情中的最大“踏空”者。

　　不过，这样下定论过于草率。从上证报记者调查了解到的情况看，用“主动踏空、被动浮盈”来形容保险资金当下的投资状态，似乎更为贴切。

　　由于船大难掉头的特性及临近年底这个时点，多数大型保险机构为保证全年绝对收益而并未“主动”加仓，相反还有险企选择了落袋为安。但庆幸因年初以来重仓并坚守银行股，使其权益仓位及市值“被动”抬高，预计已有百亿投资浮盈。

　　行情已疯狂至此，追还是不追，保险机构分歧尽显。

　　仓位基本没动：保险机构又慢一拍

　　仅仅数月之隔，多数保险机构曾一度引以为豪的“低仓位”战略，转眼竟成为这轮牛市中的失策之举。

　　上证报记者昨日从权威渠道了解到的内部数据显示，相较于今年10月末的权益仓位平均水平(10.14%)，整个保险行业目前的权益仓位情况变动不大，仅微增了一个百分点左右。

　　显然，保险资金在这轮牛市行情中未有明显的大动作。一位保险资管业人士向记者证实，“和主流同业交流下来发现，大家的仓位基本上还是在10%左右附近。在这轮行情中，估计大部分大型险企都"主动"踏空了。”

　　通常而言，临近年底时，恰是保险机构“收山”之际。和公募基金等投资机构追求相对收益所不同，保险资金的投资诉求更倾斜于绝对收益。这也导致了市场衡量保险机构这一年来投资成功与否的重要标尺，就是是否战胜基准，是否达到年初设定的目标。如果不考虑一些“粉饰报表”的动机，保险机构通常会选择在年底落袋为安。

　　但这只是其中一因。更深层次的原因是，船大难掉头。有保险机构投资人士私下告诉记者，和基金账户制的投资模式所不同，保险机构是统一账户、专户制管理，资金性质更偏长期。“保险机构的投资决策流程相对较长，往往公司上下达成共识后，才会调整资产配置，投资经理手中的选择权远不如基金经理，这也导致保险机构在投资操作上往往比其他机构投资者慢一拍。”

　　庆幸押对银行股：被动浮盈或超百亿

　　虽然没有主动参与这波行情，但较之“满仓踏空者”，保险机构显然幸运得多。

　　因年初以来重仓银行股，大型保险机构的权益仓位及市值被动上升，投资浮亏转眼变浮盈。

　　相关统计数据显示，截至今年三季度末，被列入上市公司前十大流通股股东的保险资金，共持有逾400亿股银行股。包括中国人寿、中国平安、中国太保和安邦保险等都大量持有四大行及招商、民生等商业银行的股票。

　　假设这些保险机构10月份以来对银行股未做大的调仓，那么，此轮行情至少可为保险公司带来逾百亿浮盈。

事实上，据记者采访了解，大部分保险公司在银行股上选择了坚守。中国平安首席投资官陈德贤今年早前在接受上证