银监会新理财业务办法出台在即 银行理财迎重大转变

理财未来的发展命运未卜。而《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》的推出无疑对银行理财形成利好，放宽了银行理财的投资渠道，有助银行理财实现真正的资产管理，盘活庞大的银行理财资金，提高其使用效率。

　　短期或加速银行理财资金搬家

　　国泰君安分析师邱冠华认为，《征求意见》规范商业银行理财产品加快摆脱阴性担保和刚性兑付，纠正长期以来信用风险定价体系的错配，将促使无风险利率加速下行，未来理财产品收益率将不再是无风险利率。

　　而无风险利率加速下行，将促使15万亿元到期存量理财资金和未来新增资金重新分流，预计相当一部分会脱离理财产品而流入股市，进而有助提升A股估值。

　　原本的理财资金大多具有风险偏好中等偏低的属性，以银行股为代表的低估值蓝筹容易成为青睐的对象，使得嚷嚷多年的“银行存款不如买理财，买理财不如买银行股”这一定律得以首次实现，进而利好银行股等低估值蓝筹。

　　“新规短期影响银行理财业务，银行利润小幅受损，预计影响低于1个百分点;但是新规有助于银行摆脱刚性兑付，使得银行PB更加真实，有助提升银行估值水平，利好银行股。”邱冠华分析认为。

　　优选金融执行总裁张虎成也分析认为，虽然新管理办法仍未放开理财产品投资股市，但短期看，“刚性兑付”打破会直接对投资者心理形成影响，会加剧银行理财搬家现象，对于目前的证券市场来说无疑是锦上添花。

　　长期来看，打破长期以来形成的银行理财刚性兑付的惯性，有利于银行理财实现跟信托、资管等产品的公平竞争，降低固定收益利率水平，更有利于未来利率市场化的推进。

　　银行理财回归资管本质

　　市场一致认为，理财这个管理办法征求意见稿，虽然仅是征求意见稿且存在缓冲期，但银监会推动理财向净值型发展的决心很强烈，明确理财的受托关系，强调买者自负并破除刚兑。

　　但预期收益率型产品向开放式净值型产品的转型，要充分考虑客户的产品购买习惯和心理。银监会表示，将允许银行提供历史收益率，产品公布已投资期限和历史业绩，便于投资者比较。

　　此外，允许银行提供业绩基准，如果超过业绩基准，银行可分享投资超额收益，但原则上不超过20%;再次，允许有30%的“非标”资产，允许银行在有意愿和有能力的情况下，按照会计准则和行业惯例的要求，对部分债券资产按摊余成本法估值核算，就能比较好地熨平产品的波动，防止出现类似债券型基金产品的大起大落而引发投资者的大额申购和赎回。最后，允许商业银行自主设定产品的开放周期和频率，有利于银行自主做好产品的流动性管理。

　　中金公司分析指出，刚性兑付正在被打破，投资者对净值型产品需要接受过程，理财的风险收益比在下降，有利于资金向股市等分流，对债市的需求可能弱化，久期错配叠加资产端流动性不足，流动性扰动将加大。

　　广发证券分析指出，从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题，推动理财业务向资产管理业务转型。这一目标在之前的理财监管规范中也屡次出现。随着理财产品发行量的迅速扩容，规范资金池业务，详细地信息披露与“买者自负、卖者有责”成为理财发行的基本要求。