A股期权时代即将来临 试点从ETF期权开始

　　“上证所正在推动股票期权尽快推出。”上证所总经理黄红元近期在第十届中国国际期货大会上对股票期权的准备情况如此表示。

　　而就在上周五(12月5日)，证监会就 《股票期权交易试点管理办法(征求意见稿)》(以下简称 《办法》)、《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》向社会公开征求意见。上证所方面同步发布4项配套业务规则征求意见，分别为：《股票期权试点交易规则》(以下简称 《交易规则》)、《股票期权试点业务风险控制管理办法》、《投资者适当性指引》和《做市商业务指引》。

　　“略微展望一下，上证所股票期权推出初期，平稳安全运行是第一位的，我们对它的活跃度没有预设的期待。”黄红元还表示，不希望它在推出伊始就受到炒作。

　　业内人士认为，股票期权具备期货等其他产品无法实现的市场化风险转移功能，在丰富整个行业的风险管理工具的同时，进一步完善市场的产品结构，将促进参与机构的业务转型。对投资者而言，期权的特性更类似于“股市保险”，股票期权业务将提高现货市场流动性、增加市场深度，为投资者提供多样化的风险管理投资选择。

　　暂未包含个股期权

　　对于A股投资者而言，股票期权尚是新鲜事物。据记者了解，股票期权指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。期权的买方收益随市场价格的变化而波动，其最大亏损只为购买期权的权利金。期权卖方的收益只是出售期权的权利金，亏损则不固定。

　　证监会在《办法》的起草说明中表示，股票期权是指交易双方关于未来买卖单只股票或交易型开放式指数基金(以下简称ETF)的权利达成的合约，包括个股期权(合约标的为单只股票)和ETF期权(合约标的为ETF)两类，是国际资本市场成熟的基础金融衍生产品。

　　上证所在《交易规则》中对试点期间合约标的范围予以明确：“股票期权的合约标的目前限定为上证所上市的、满足一定选取条件的股票、交易所交易基金。在选取条件上，要求满足融资融券的合约标的范围。此外，还从最近6个月的波动幅度以及持股账户数等方面设定了相应指标。试点期间将从ETF期权开始，暂不包括个股期权。”

　　在资金投资门槛方面，《投资者适当性指引》明确，个人投资者申请开通期权交易时，证券市值与资金账户可用余额(不含融资融券的证券和资金)合计不低于50万元;普通机构投资者方面，其证券市值与资金账户可用余额(不含融资融券的证券和资金)则合计不低于100万元，净资产不低于100万元。

　　据记者了解，2012年6月，上证所开展了部分证券公司参与的股票期权模拟交易。去年12月，正式启动基于生产环境的期权全真模拟交易，至今67家券商均顺利完成了上证所ETF期权业务和技术准备情况的现场检查。

　　那么，股票期权如何操作?

　　业内人士提供给记者的一个ETF期权案例可以帮助投资者更好理解：假设小王看好上证50指数未来1个月内的走势，上证50指数目前点位为1500点，50ETF目前价格为1.500元/份。小王认为一个月内上证50指数可以上涨到1600点，对应50ETF可以上涨到1.600元/份。

　　那么，小王可选择购买50ETF认购期权，如买入合约单位为10000份、行权价格为1.500元、次月到期的50ETF认购期权一张。假设当前期权的权利金为0.085元，将一共花费0.085*10000=850元权利金，即小李获得了合约到期后，以1.500元的价格买入10000份50ETF的权利。

假如一个月后，50ETF涨至1.600元/份，小李行使权利取得ETF并在后一交易日卖出，获利约(1.600-1.500)