2014年“利率市场化”等八大关键词解读银行业

只，发行总额合计3167.5亿元。商业银行进入资本补充密集期。

　　发行优先股的多为大中型企业，且以银行为主，这主要源于优先股的本性。优先股类似于永续债，但在公司利润不佳的情况下，可不支付股息。因此，市场要求发行优先股的企业必须有稳定现金流，所以，大型上市公司的抗风险能力与稳定盈利水平，均是发行优先股所必备的。而在发行普通股股票的融资方案较难兼顾原股东和市场投资者双方利益的背景下，优先股无疑为金融企业补充资本提供了新的融资工具。

　　关键词三：城投债

　　12月初，银行间市场交易商协会发布了《关于进一步完善债务融资工具注册发行工作的通知》等新规，对城投债等债务融资工具在银行间市场的注册发行进行规范。

　　今年前11个月，城投债一路高歌猛进，当仁不让地成为债券市场最大赢家，但12月以来接连遭遇三只“黑天鹅”(中证登新规、14天宁债、14乌国投债)袭扰，城投债收益率短期内迅速反弹100个基点左右。近期不仅公开的城投债市场十分火爆，不少股份制银行都对地方融资平台公司进行了突击放贷。债务风险俨然成为明年城投债投资的最大不确定性因素。

　　城投债，又称“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。

　　第一创业证券相关负责人认为：“长期来看，城投债违约风险较低。不过，短期来看，因为地方债务甄别结果的不确定性较大，板块机会较少，建议投资者多看少动。”

　　光大证券有关专家表示，市场对城投债或过度悲观，“即使部分存量城投不被纳入地方政府性债务，该类债券仍属于国企背景债务，且该类主体或多或少具有一定的公益性，其债务估值水平理应高于资质一般的国企类产业债估值。在收益率补偿到位的前提下，资质一般的城投债仍具有配置价值。”

　　国泰君安证券认为，城投债风险可控，“长期来看，在规范和控制住增量风险、着手解决存量问题的大环境下，地方政府债务的系统性风险在下降，短期规范增量和化解存量的矛盾冲突会给市场带来阶段性的估值波动，但系统性风险仍在可控范围之内。”

　　关键词四：清理非标

　　自银监会2013年3月25日下发《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(简称“8号文”)以来，多家股份制银行均在尝试清理理财资金池中的非标资产，试图使其满足监管标准。按照8号文的定义，“非标准化债权资产”指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。

　　通知规定，理财资金投资非标准化债权的资产余额在任何时点均不得超过理财产品余额的35%以及银行总资产的4%。

　　为了满足这一指标，不少银行选择以自营资金接盘理财资金中的非标资产。但是，2013年6月半路杀出的流动性危机让此法难以施行，而短期资金匮乏的教训，更给银行同业的高杠杆运作模式敲响了警钟。

　　与此同时，央行拒施援手之下，银行间市场的资金面并未得以扭转，而原本用于清理非标资产的同业业务亦将遭到进一步收窄。

　　自去年末开始，监管层对银行同业业务的整改消息一度甚嚣尘上，更在今年多次发文规范业务。今年上半年，监管机构连续发布140号文和127号文整改同业业务，127号文更被业界称为史上最严同业业务监管举措。

“从年初到现在，针对同业业务规范化改革的落实情况，监管机构已经陆续有好几轮的