羊年A股投资之食品饮料股：两轮牛市赢家 有望反攻

　　2014年，A股掀起一波声势浩大的牛市行情，其中券商股以155.14%的涨幅独占鳌头，而食品饮料板块仅上涨28.76%表现垫底。中国网财经记者翻阅历史资料发现，在2007和2009年的两轮牛市中，食品饮料板块均跑赢大盘。多家机构认为，目前A股仍处在本轮大牛市启动的初期，食品饮料股伴随风险的充分释放和国企改革的持续深入，估值优势显现，有望在2015年掀起反攻行情。

　　A股处本轮牛市初期 食品股补涨需求大

　　在解决股权分制、QFII入市、公司业绩增长等诸多利好的支撑下，A股从2005年12月15日至2007年10月16日经历了一轮超级大牛市，期间大盘从1118点攀升至6124点，涨幅达441.33%，食品饮料板块涨幅则达到了483%。即使在大盘见顶后的三个月，食品饮料板块持续冲高，截至2008年1月16日累计涨幅高达529%;在2008年11月至2009年8月这波牛市中，上证指数自1664点上涨到3478点，累计涨幅为101.44%，期间食品饮料板块继续跑赢大盘，涨幅为106%。在此后的六个月中，A股一路跌至2639点，但食品饮料板块则继续上涨了近40个百分点，相对2008年11月份累计涨幅达140%。

　　而起于2014年7月22日的本轮牛市，截至2015年1月26日，沪指上涨64.67%，食品饮料板块涨幅仅为34.53%，不仅远远跑输大盘，更在两市主要板块涨幅榜中垫底，国泰君安分析师认为，随着牛市行情持续深入，板块轮动特点明显，长期滞涨的食品饮料股将迎来补涨的机会。

　　行业风险充分释放 估值修复行情呼之欲出

　　近两年来，在限制三公消费、食品安全事件频发等负面因素压制下，食品饮料行业持续低迷，公司业绩下滑明显。截至2015年1月27日，有37家食品饮料类上市公司发布了2014年年报预告，其中明确业绩预喜的仅为16家。其中星湖科技预计2014年全年巨亏3.6亿，而去年同期该公司则盈利2023万，降幅高达1879.08%;酒鬼酒亏损额达9600万，与2013年亏损3668.36万相比，降幅为227%，退市风险极大;贝因美净利降幅为100%，西藏发展、泸州老窖、海信食品、好想你业绩降幅介于50%-100%之间。

　　民生证券认为，目前食品饮料行业风险已得到充分释放，2015年业绩增速将出现回暖。从子行业来讲，饮料、调味品等行业受益行业增长及市场集中度的提升，在2015年继续保持较高的景气度;白酒业经过两年的调整，经销商去库存化基本结束，在高端白酒涨价、酒企积极开发电商等新渠道的背景下，预计在2015年二季度会实现全面复苏;乳制品方面，2015年原料奶价格将继续回落，成本红利将进一步释放，加上产品结构的升级和市场扩张步伐加快，上市乳企的毛利率将会得到明显的提高。

　　估值方面，经过近两年的调整，食品饮料板块的估值水平已经处于历史低位。以2015年1月27日盘后数据为基准，食品饮料行业动态市盈率平均为22倍，相对市盈率平均为1.4倍，均低于2006年以来35倍和1.8倍的中值水平。瑞银证券分析称，随着行业基本面的缓慢复苏，2015年该板块将会迎来一波估值修复行情。

　　国企改革持续释放红利机会贯穿2015全年

2014年12月1日晚间，老白干酒公布了“混改”方案，拉开了食品饮料行业国企改革的序幕。老白干酒公告显示，公司拟定向增发不超过8.25亿元，引入战略投资者、优秀经销商并实施员工持股计划，有分析认为，该举措为老白干酒打开了百亿市场空间，增发摊薄后目标价可达57-68元。2014年12月3日，海南椰岛公告称拟转让全部17.57%国有股，这也意味着海南椰岛国企改革的预期最终落地。国盛证券表示，后续随着国企改革进程加快，海南椰岛基本面将迎来实质改观。2015年1月9日，国资委拟向投资者转让