像巴菲特一样优雅赚钱 A股迎个股对冲时代

海外一样，一些专业的机构，比如期货公司子公司，甚至私募也会来做市，可能唯一的要求就是，不能用客户的资金，比如说募个产品来做市，那是不行的，必须用自有资金。一旦民间资本都进来之后，这个市场一定会更加活跃，竞争也会更激烈”，蒋锴指出。

　　可以看出，对于券商来说，期权的推出除了增厚交易手续费收入和创设期权的资本利得收入，在资管及自营业务上，也将进一步丰富券商的投资标的及策略。

　　根据上证所发布的相关规定，单个投资者(含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务)的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。单个期权经营机构经纪业务的总持仓限额为500万张。

　　“从做市本身来说，在初期肯定能赚到钱，现在很多券商也做场外衍生品业务，期权出来之后，他们可以场内和场外联动来做，长期来看，期权是券商的一个利润增长点。但我感觉至少在2015年对券商的贡献会比较有限”，某私募投资总监向记者表示。

　　此外，对于公、私募基金来说，期权不仅为基金专户增加更多的投资策略及产品设计工具，同时也为基金指数增强产品提供更灵活的工具;基金公司还可以在包括流动性管理、仓位管理、优化资产配置等方面增加主动管理策略，通过期权与现货组合策略，可实现对产品的更精确及多样化的风险管理。

　　值得关注的是，上证所提出实施循序渐进的持仓限额管理，即对所有初次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，均实行严格的限仓制度。待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，再逐步放开持仓额度限制。

　　“预计期权交易初期很难活跃，主要是现在参与者还比较少，估计象征意义大于实际意义”，上述私募投资总监说道。

　　如何像巴菲特一样优雅

　　从上述不同机构的态度也能发现，对于期权这个新工具，目前还是比较谨慎，那么，对于已经开设账户的机构投资者，他们又会采用何种策略呢?

　　先跟大家分享一个当年巴菲特投资的经典案例。

　　1993年春天，巴菲特以1.5美元每份的价格，卖出500万份当年12月17日为到期日，执行价格为35美元的认沽期权。当时可口可乐的股价是40美元左右。

　　从巴菲特手中买入这批认股期权的投资者，大概觉得可口可乐会跌到35美元以下。于是便给股票买了份保险，获得了以35美元卖股票的权利。

　　如果到期日可口可乐的价格在35美元以上，显然没人会愿意用35美元的价格出售，那么这份期权就是废纸一张。巴菲特就赚到了之前收到的750万美元权利金。但如果到时股价低于35美元，巴菲特就不得不以35美元，买入500万股可口可乐，当然了，因为之前已经收到了1.5美元/股的期权费，所以只有当可口可乐跌破33.5美元时，巴菲特才真正亏损。

　　对巴菲特而言，本来就有不断增持可口可乐的意愿，如果可口可乐不跌，那么闲着也是闲着，还能赚点权利金。但是如果大跌，就相当于市场补贴给巴菲特1.5美元，去买入可口可乐。同样也是极好的。

　　对于一个长期投资者而言，这就成为“上涨下跌两相宜”的投资方法了。这个案例，就是所谓的巴菲特的优雅，在期权策略中，叫做现金担保卖出认沽期权。

　　简单地说，期权的基本操作方式主要有4种，分别为买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权和卖出看跌期权。根据上述4种基础策略配合期权的标的物，可以衍生出很多复杂的交易策略。而在众多交易策略里面，备兑开仓策略、现金担保卖出认沽期权策略、衣领策略等又是较为常见的几种策略。

其中，备兑开仓策略是一种非常常见的期权收入策略，它