养老金投资改革方案将公布 或有万亿资金入市

式，中国养老保险实现全国统筹就不可能了。随着时间推移，地方沉淀的基金规模越来越大，“尾大不掉”。

　　方案三和方案四属于中策，因为长远看，前者不可持续，规模扩大之后进行拆分是迟早的事情，且资金来源不同，风险容忍度不同，投资策略也就不同;后者是新建若干养老基金管理公司和由中央政府直接招标给市场，几十个具有资质的投资机构在行政管理框架下最终形成较分散的竞争市场结构，这涉及到委托代理的关系问题，因为如以某个部委等行政机构出面的话，实际上就是“缺位”和“虚拟”的。方案五是上策，这就是2011~2012年改革所追求的制度目标。

　　最终方案是否选择了如郑秉文所言的上策，目前还不能确定。不过，有业内人士称，选择中央集中管理的概率高，但在具体操作上可能分步实施。

　　社科院世界社保研究中心研究员高庆波认为，集中投资管理方案也面临着来自地方的阻力。比如，有的省份基本养老保险基金存在当地城商行，占其存款比重很高，资金抽走后可能对地方经济发展以及金融机构稳定造成不小冲击。

　　理论上有万亿

　　养老金可入市

　　从基金性质来说，基本养老保险基金和全国社会保障基金以及企业年金整体上是一样的，但是因为基金用途的一些差异，在投资运营的资产组合上也会有不同。

　　社科院金融研究所保险研究室主任郭金龙对证券时报记者称，基本养老保险基金比全国社保基金和企业年金在投资运营时对安全性、流动性的要求可能更高一些，并在此基础上考虑收益率问题。整体来说是一个跨时间配置的问题。

　　不过，对于基本养老金的投资范围，有业内人士表示，可能参考企业年金的投资范围，两者相对较近。

　　根据人社部最新规定，企业年金投资于流动性资产的比重不得低于投资组合委托投资资产净值的5%;投资固定收益型资产的比重不得高于投资组合委托投资资产净值的135%;投资股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品(股票投资比例高于30%)、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。

　　目前我国有3.5万亿基本养老保险基金，如果按照企业年金入市比例，理论上有1.05万亿养老金可以入市。

　　不过，郭金龙认为，养老金入市是一个长期政策，有逐步落实的过程，对投机管理机构在时间上、专业性上都有很高要求，而且其配置久期较长，对股市影响是长期的。

　　在今年初举行的全国保险监管工作会议上，保监会主席项俊波表示，2015年将积极争取保险机构参与基本养老保险基金的运营和管理。这也是保险机构参与养老金投资运营的说法首次出现在公开场合。

　　对此，郭金龙认为，对于基本养老保险基金的投资运营，保险机构优势还是比较突出的，包括精算的优势，以及对企业年金等的运营管理经验。