暴跌后的反思：新股发行六问题凸显 改革任重道远

　　编者按：A股始于6月15日的这轮调整，至7月8日上证综指跌去1600余点，程度之剧烈前所未见。引发这轮调整的原因很多，监管层应对动作也不断，而如何从制度层面去反思当下的中国股市，实则应该受到监管层、投资者的更多关注。中国网财经推出《暴跌后的反思》系列报道，邀证券专家共同探讨有关中国股市的制度建设，理性思辨、集结智慧，以期中国股市之更好明天。

　　中国网财经7月14日讯(记者 刘小菲 张恒) 7月3日，在证监会例行新闻发布会上，面对下跌的股市，新闻发言人张晓军表示，考虑到近期市场情况，证监会将相应减少IPO家数和筹资金额。

　　此前的6月26日，复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授曾发文，称“密密麻麻的态势发新股”对此轮大跌难辞其咎，建议监管层取消并宣布不再强行大规模地密集发新股，并建议暂时停发新股。虽然业界对“IPO是否该暂停”观点不一，但几乎所有接受中国网财经采访的专家及股民均认为，今年以来新股发行速度过快。发行速度在本次大跌中遭到质疑，但新股发行中诸如配售、发行定价、首日涨幅等更多深层次问题，未来将如何改革，备受关注。

　　上市首日秒停成常态　应让市场充分交易

　　据wind统计，沪深两市在2015年上半年共发行新股192只，融资约1474亿人民币，是港交所的1.4倍，纽交所的1.8倍，纽交所加上纳斯达克的1.2倍。值得注意的是，这192只新股上市后普遍遭到疯炒。

　　为遏制“炒新”，沪深交易所在2013年12月发布法规，通过限制开盘价、设置盘中停牌红线等手段，将新股首日最大涨幅限制在44%左右，该法规被市场解读为“史上最严限炒令”。然而，其最终效果并不理想。统计显示，今年上半年发行的192只新股，在上市首日无一例外因涨幅触及“限炒令”极限而遭“秒停”，连续10个交易日以上涨停的次新股比比皆是。

　　2015年5月5日，暴风科技收获了其上市以来的第29个连续涨停板。此前兰石重装因连续24个涨停而被市场称为“第一妖股”。长城证券表示，从新股首日表现来看，临停机制确实限制了一些资金的跟风追涨炒作，让上涨行情无法一气呵成，然而，逐利的资金将炒新推延至随后交易日中上演。“卖方惜售，买方抢筹”成常态。所以说“最严限炒令”不仅没有达到限制炒作的效果，甚至还有“促炒”的副作用。

　　有资深股民对中国网财经表示，目前新股上市首日停牌的规则，人为压制交易抬高了股价，建议上市首日不设涨跌停，让交易充分，给新股正确的市场定价空间。

　　财经评论员周俊生也表示，监管部门对新股首日上市从交易价和交易量上进行监管，并且冻结一些所谓存在“异常交易”的账户，实际上侵犯了一部分投资者的正当交易权利。要抑制新股炒作，不妨多考虑一些市场化的手段，而不是人为限制涨幅。

　　新股配售网上网下不公平

　　尽管新股“造富神话”不断上演，但对于参与网上申购的散户来说收益却甚微，参与网下配售的机构或大资金成为最大的赢家。数据显示，新股网下中签率是网上中签率的数十倍，机构大户参与网下申购，收益要远高于网上申购的散户。例如，暴风科技网上申购的中签率为0.34%，29个涨停后股价上涨了14倍，而该股网下申购资金的收益率则超过了35倍。

对此，复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授直言，这严重违反了“三公”原则。全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强建议，新股发行应一律采用网上集合竞价方