险企资金运用大变局 精挑细选标的公司

　　保险机构接连举牌上市公司，成为2015年保险资金权益类配置“更上一层楼”的最新注解。保险资金在四季度二级市场投资方面，既考虑到开发医药、房地产等防御性板块的潜力，也对国企改革等领域给予更多关注，各家机构的偏好在举牌过程中得到充分体现。

　　业内人士认为，二级市场投资在2015年成为保险资金获取收益的来源，股市机会使得部分保险资金向权益类投资方面有所转移，但谨慎的机构依然采取均衡配置策略。对于保险机构负债端和资产端的双轮驱动，保险业也在探索更加精细操作。

　　资产配置大挪移

　　在保险资金诸项配置中，权益类资产配置调整在2015年最为抢眼。多位业内人士表达了对于今年保险资金运用收益的良好预期。近日，多路险资增持上市公司股份，使市场对于保险资金大类资产配置的调整更为关注。

　　从保监会公布的行业统计数据来看，2015年，保险资金在权益类资产配置方面的比例较以往有明显提升。截至目前，保险资金投资于股票和证券投资基金的比例在1月为最低点，达11.41%，随后一路上升至5月的16.07%。6月以后，该比例有所下降，但始终维持在13%以上水平。

　　保险资金运用的变化引发监管层和业内外机构的关注。分析人士认为，从宏观环境层面来看，降准降息、“资产荒”、资本市场波动为今年保险投资获取可观收益创造了机会;从行业层面来看，保险资金运用渠道进一步开放，以及保险业费率市场化改革、税收优惠政策等因素，为保险机构平衡资产端和负债端的发展，推进资产端获利提供可能。

　　某保险资管人士表示，由于长期资金布局较早，所以尽管部分机构在投资过程中浮盈空间被压缩，但仍取得一些收益，投资风格激进的机构也不乏浮盈转亏者。

　　精挑细选标的

　　保险机构人士对中国证券报记者表示，险资挑选防御性板块时，医药行业、房地产行业一直是较倚重的板块。从业绩看，医药行业增长确定性较明显，目前房地产介入时机已经显现，险资加大相关个股配置安全系数较大。

　　从目前披露的险资举牌情况来看，保险机构在“药房”之外也关注了其他更多题材。

　　一方面，保险资金在具有消费概念的个股上投入更多精力，如阳光保险举牌承德露露(000848)、中青旅(600138)，前海人寿举牌合肥百货(000417)、南宁百货(600712)，君康人寿举牌三特索道(002159)，国华人寿举牌新世界等，零售、旅游相关概念已成为险资关注的新焦点之一。

　　申万宏源(000166)分析师王俊杰认为，目前商贸零售类企业内在价值大多高于当前市值，尤其是国内上市零售公司多为各地龙头企业，往往在城市黄金地段拥有商业物业;而且零售企业往往上下游占款较多，现金流充裕。按照自有物业重估和现金流计算，具备较强投资价值。

　　一些位于“风口”、具有炒作空间的题材，也获得保险资金的积极关注，较典型的是国企改革相关标的。富德生命人寿举牌中煤能源(601898)，国华人寿举牌有研新材(600206)、东湖高新(600133)、华鑫股份(600621)、新世界，前海人寿举牌南玻A、中炬高新(600872)、韶能股份(000601)、合肥百货、明星电力(600101)、南宁百货等个股，均被市场解读为出于险资对国企改革预期的看好。

　　下半年保险机构频繁调研传媒、制造、环保、IT等板块上市公司，“中国制造2025”、文化传媒、“互联网+”等热点概念相关上市公司吸引了保险资管人士的研究兴趣。

　　精细操作 防范风险

从保险业发展来看，保险资金运用在2015年迎来新的调整节点。年内，商业车险费率市场化改革试点工作落实，万能