业界对股票发审制度质疑不断。(资料照片)

　　中国证券市场已经近4个月没有一单股票首次公开发行(IPO)了。得到中国证监会的核准发行批文，是在通道中等待上市的800家企业现阶段的最大目标。貌似严苛的发审制度吓退了一些公司，但仍有“带病过关者”。对此，业界质疑不断。发审制度的潜规则，在外界看来似乎难以言传，在行业内却是有迹可循的秘密。一位证监会发行部门官员比喻说：“让一只饿了三天三夜的猫去看鱼，它能忍住不吃?不吃它还是猫?”

　　对于业界的质疑，监管层多次表态并调整、改进现有的发审制度，但总是停留在技术细节上的修修补补，按下葫芦起了瓢，仍未触及实质性问题。“证监会发审享有巨大权力，再公开、再透明都不为过。阳光是最好的杀毒剂。”北京大学法学院教授郭雳表示。

　　股票发审流程十大环节详解

　　●受理 首发申请的材料，首先被送至位于证监会大堂的行政受理处。受理之后，如果公司被要求补充材料，将送到位于六楼的创业板部或者位于十一楼的发行部(负责主板公司上市)。由于文件太多，大量的文件夹被堆放在发行部门办公室的地板上，工作人员几乎要被淹没在文件的海洋之中。

　　●反馈会 发行部和创业板部的一处和二处分别负责审核法律和财务事项，每个预审员负责几家甚至几十家公司。经过审核，预审员对企业有了基本判断。在见企业之前，发审部门会由审核处长和预审员召开部门内部的反馈会，讨论企业情况，列出问题清单。

　　●见面会 随后召开的是有部门主任参加的企业见面会，发行人代表、保荐代表人悉数到场。在见面会上，企业高管介绍企业情况，时长十分钟。如果证监会发行部门的主任有兴趣，会追问几个问题。见面会之后，申报企业会领到问题清单、要求保代进一步解释某些问题等内容的反馈函。如果不能在30个工作日内补充材料解释清楚，只能撤回发行申请，即终止审查。截至2012年11月1日，有37家向创业板部提交首发申请的公司被终止审查。

　　●问核 在问核环节，企业需要真实、准确、完整地回答。同一个问题总是回避，会被认为有疑点。

　　●预先披露 即向社会公开企业发行申请材料，最大程度公开在社会监督之下。目前，证监会仍秉承有举报、有负面报道必查，必须要求企业给出解释的原则。在正常的社会监督之外，“我们注意到存在一些媒体甚至律师事务所用企业的负面信息来敲诈的现象。对此，我们会对有关负面信息客观判断。”证监会一位官员表示，来自竞争对手的实名举报往往更加切中企业要害。

　　●初审会 初审会是整个发审流程的风向标。初审会参加人员包括发行部的处长、预审员以及发审委员。按目前流程，有关发审委委员此时首次见到相关企业的资料。在初审会上，发行部门将前几个环节的情况汇总成报告，发审委员据此作出判断。在初审会上，每名发审委员都要发言，并被记录为工作底稿。

　　●发审会 时长45分钟。发审会以投票方式对首发申请进行表决，提出审核意见。每次会议由7名委员参会，独立进行表决，同意票数达到5票为通过。

　　●封卷 申报企业的所有材料，包括预审员问过的问题，问答过程，发审委员提出的问题、判断，全部封存。这是重要的档案，可供事后依法查看。

　　●会后事项审核 重大事项包括重大诉讼等7项，要及时向监管部门报告，并在招股说明书中披露。

　　●核准发行 过了发审会，却并不等于可以上市。首发上市的最后一步再次回到证监会之手，这是证监会调节发行节奏的关键工具。从发行部领到发行批文后，一般要求一个月内完成挂牌上市，过时作废。截至2012年12月，共有90家拟上市公司通过了证监会发审委的审核，但仍未挂牌上市。

　　关键的11个人

　　发审十大环节，预审环节、初审会、发审会最重要，对应预审环节的两位预审员、初审会上的两位处长、发审会上的7位发审委员

　　发审流程原本秘不示人。2012年2月1日，证监会公布了发审流程的十大环节(受理、反馈会、见面会、问核、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项审核、核准发行)，但具体内容仍不为公众明了。

市场对于发审流程，总结为“关键11人”。一位正在准备上市的民营企业副总经理总结说：“三大环节最重要，预审环节、初审会、发审会。也即11个人需要搞定，包括预审环节的两位预审员，初审会上的两位处长，发审