务开展之普遍。

　　“当时证监会检查人员发现该公司资管账户上一直有几十亿现金没有投资就询问资管负责人为何这几十亿元没有投向，当时资管负责人就使劲解释计划投向、等待更佳的投资机会等等，完事资管负责人出了身汗。其实，就是这个券商先发了集合理财产品，原本看好的信托项目没有合作成，资金池里就有一笔错配资金一直没有投出去，就那么趴在账户里。”

　　“大家都意识到理财资金池迟早会被规范，因此都想抓住目前的监管真空期多干快上、壮大资金池规模。我听到的各个券商几乎都在内部展开头脑风暴搞‘创新’，说白了，就是利用券商在证券投资方面的专业背景知识，把过去银行发展的融资项目做得范围更广，为融资方创造更便利的条件、拉到更多的融资类项目。”

　　孙经理用现在业界开展较多的股权质押回购的融资方式的诞生，来举例说明券商行业目前如火如荼的资金池业务开展现状。

　　“浙商证券·聚银1号专项理财计划是证券业协会备案的以券融资的第一个产品，做出的第一个项目是南洋科技——股权质押回购资产管理计划，”孙经理称，“其实这个股权质押融资方式说起来很简单，无非是把融资方以前只能选择的土地、在建项目等资产，预期收益债券、应收账款等抵押标的物扩大到了股票资产，对股票收益权进行转让和约定回购从而达到融资目的。”

　　自从这种模式在市场出现，立刻被各大银行资金池、券商理财资金池复制。孙经理称，“该方式看似很简单，可是之前有法律问题、监管部门审批等条件的制约，无法实现。一旦市场上第一个项目找到突破方式，第二天大家都会复制这个模式创设相关产品。一个新业务模式在推出第二天就可能被全行业复制，理财市场就会推出层出不断的理财产品，时间就意味着资管规模和经济收益，因此，各大券商都在争分夺秒。”

　　WIND统计显示，从2012年5月份至年底7个月时间，券商共承接上市公司股权质押31笔;到了2013年3个月间，券商已承接超过40笔融资项目，银行以及信托公司分别承接233笔和188笔同类业务。

　　乱战

　　在错配的融资类项目高额的收益诱惑下，不只是券商，信托、保险、基金子公司也逐渐加入了这场资源抢夺战。

　　此前信托主要通过充当银行资金池融资类项目的融资平台扩大规模，但随着近年银监会对银信合作的限制，信托业开始谋求自有资金池的发展出路。然而，由于信托公司不得异地设立分公司，传统的信托销售渠道非常薄弱，80%以上依赖银行，没有自己的销售渠道，没有资金来源，也就在一定程度上限制了其建立资产的可能性。

　　但现在，像中融信托等创新能力较强的信托公司已经开始逐步建立自己的第三方销售队伍，他们发展的LP基金融资模式目前在市场上非常流行，这样的公司制设立的基金融资审核条件更低，目前在社会上发行得较多，每个月滚动发行形成资金池。

　　“此外，还有一些中西部或者中小信托公司热衷于TOT产品，TOT产品分为不特定投向和特定投向两大类，其中不特定投向的TOT产品又包括高流动性和长期两类，其中的长期类产品也是用来构建资金池的。”上海某信托公司的项目经理如此向记者描述信托公司目前的资金池情况。

某保险资管公司负责人表示，目前，信托融资的收益达到10-12%左右，而保险资金发行委托理财产品承诺的预期收益是2.5%左右，刨除保险资管的管理费、销售保单费用大约1.5%，保险委托理财产品的募集成本是4%左右，如果把这笔钱放给信托投资融资项目，赚取的利差就是起码在6-