统计，隐藏在表外的非标债权资产大约12万亿，多数最终债务人是政府支持的融资平台和房地产企业，非标债权阳光化是大势所趋。信贷资产证券化正是化解这种风险、解决非标准债权问题的首眩除了国泰君安外，记者还从中信证券了解到，中信证券的一款名为“欢乐谷主题公园入院凭证的专项资产管理计划”也在等待证监会审批。

　　此外，专项对接信托受益权，再对口信贷资产的创新信贷资产证券化方案也有券商上报，目前也在论证中。

　　“其实，之前银信合作的融资类项目基本已经有了资产支持筹资的雏形，在技术层面上，可证券化资产的实质就是能产生可预期的稳定的未来收益的流动性较差的现金流，信贷资产包产生的现金流就是此类概念。但是这些类资产证券化项目缺少最后一步——设立融资公司，找到资信评估机构授予融资公司尽可能高的信用等级，并把项目未来收益权转让给融资公司，最后，项目融资公司在市场上发行债券筹集项目建设资金。最后这一步看似很简单，但由于缺乏具有操作经验的熟练人才，目前不管是从券商操作资产证券化项目、监管层审批资产证券化项目，甚至上市后市场的接受程度各方面都在磨合。”宏源证券新业务负责人表示。

　　证监会机构部副主任王欧也坦言，现在会里接到的关于资产证券化的咨询多，但实际上报的项目少;业界组织的培训多，实战操作资产证券化业务的少，其中最主要的原因之一是人才不足。

　　4月22日，深交所发布了《深圳交易所资产证券化业务指引》;4月23日，深交所又召集各大机构进行为期三天的资产证券化培训。业界也有传闻说，深交所在开发配合信贷资产支持证券化产品发行的新型交易品种。

　　王欧也表示证监会鼓励证券公司开展资产证券化等创新业务。证监会下一步将开展相关培训;完善案例总结，定期将成熟的案例总结汇编;不断优化审批流程，区分成熟产品与创新产品，简化成熟产品审批流程。

　　然而，某从事创新业务的券商人士却向记者表明了另一种可能性——信贷资产证券化也可能成为通道业务的重要一环。

　　“此次出台的‘8号文’主要通过‘非标准债’的规模限定资金池规模，而随着未来信托、券商，甚至基金公司各家资产证券化业务的开展，未来如果资产证券化这种标准化产品成为通道业务的重要工具，那么，到那时银监会又将如何限定资金池的规模呢?”该券商人士最后表示。记者 汤雅婷 张冉 曲瑞雪

　　“影子银行”膨胀之谜

　　资金池业务的潜行与影子银行的规模膨胀如影随形，二者互为表里，其“野蛮生长”根植于同样的土壤

　　影子银行规模为何会在最近几年间迅速飙升，成为业界探讨的一个重要话题。监管层近期清理整顿的资金池业务，正是中国式“影子银行”业务的一种表现形式。

　　近日，中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心课题组发布的《中国影子银行体系发展状况研究》报告指出，影子银行系统的兴起，主要来自融资方、投资方以及投融资中介三方面的旺盛需求。

　　“从影子银行融资方来看，源自宏观调控方向转变背景下重点调控行业(房地产与地方投融资平台)与中小企业的旺盛融资需求;从影子银行产品投资方来看，源自金融抑制环境下居民部门的旺盛投资需求;从投融资中介来看，源自商业银行通过金融创新来规避贷存比、资本充足率与贷款限额等监管指标的行为。”报告指出。

而从更深层次看，影子银行的兴起和扩张，则是长期利率管制导致的必然结果。业内人士指出，只