风控新规或近期落地 “两融”天花板加倍抬升

　　在征求意见完成近三个月之后，最新修订的《证券公司风险控制指标管理办法》(下称《管理办法》)即将落地。

　　12月16日午盘之后，在经过一轮整体幅度接近20%调整的券商股突然加码发力，再度上演了盘中18只券商股集体涨停的戏码，而在这一 “任性”躁动的背后，则是一则有关“改善券商净资本约束的风控指标新规不日有望正式发布”消息的不胫而走。

　　“这一所谓的新规就是早在2013年年底便启动修定程序的《证券公司风险控制指标管理办法》，而在今年8月初，有关征求意见稿便已经下发。”12月16日晚间，一位接近监管层的知情人士向21世纪经济报道记者坦言，该《管理办法》已经完成征求意见和修订多时，监管层方面也正在安排择机下发。

　　据悉，此次《管理办法》的修改总则是放松管制，对约束行业发展的指标进行修改的同时加强监管，防范发生系统性风险。

　　“在最新的风控条例中，将大幅松绑对于券商净资本比例的限制，而同时将对两融业务的扣净比例进行整体上统一，整体将有所提高。”上述接近于监管层的知情人士透露。

　　事实上，对于近期券商股波澜壮阔的行情，市场对其普遍的观点在于“两融”业务的推动，而日前市场中有关“券商两融业务遭窗口指导”等传闻，也被认为是券商股在近期突遇调整的导火线。

　　“显然，从近期监管层的有关口径来看，对于规范的两融业务依然是加大力气支持的。”北京一家正在遭遇两融核查的券商机构人士向21世纪经济报道记者表示。

　　“《管理办法》的颁布，虽然一定程度上加大了两融业务的扣资比例，但由于对净资本上限放宽，这将大大升高券商两融业务的天花板。”上述接近于监管层的知情人士表示。事实上，或正是有了对此的预期，近日内，众多券商除了集体启动融资外，更接连发布公告提高两融业务规模。

　　融资余额上限空间或倍增

　　21世纪经济报道记者获悉，在早于8月初开始征求意见的《管理办法》意见稿中，对于现有券商净资本监管内容主要包括：净资本与各项风险资本准备之和的比例不得低于100%;净资本与净资产的比例不得低于20%;证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币5亿元。

　　其中与现行的净资本监管指标相比，最大的差别在于对净资本上限比例的放宽，现行指标中，净资本与净资产的比例不得低于40%。

　　若以2014年6月底证券行业净资产总额为8104亿的数据计算，此次就净资本限额的释放，将给券商带来千亿的流动性资金。

　　而券商开展融资融券业务需要计提风险资本准备并扣减净资本，目前相关规定包括连续3年A类、B类、C类和D类券商开展融资业务需要计提1%、1.5%、2%、5%和10%的风险资本准备。

　　而据8月初的有关《管理办法》征求意见稿规定，则统一将融出资金的扣减净资本比例调整为5%。

　　如果做一假设，券商的可用净资本额度如果全部用于融资融券的开展，以2014年6月底的有关数据作为参考，斯时证券行业净资产总额为8104亿，净资本总额为5676亿，按照《管理办法》中的征求意见新规，那么可用于扩张两融业务的净资本则达到5676-8104×20%=4055(亿元)，以5%的扣减比例来算，那么该净资本将可以撬动的融资余额达81106亿元。

　　显然，券商不可能将净资本消耗在单一业务之上。

同样以2014年6月底的有关数据作为参考，斯时A股市场融资余额为4034亿，即使按5%的比例扣减净资本的额度，则融资业务的扣净额约为201亿。而此时证券行业