风控新规或近期落地 “两融”天花板加倍抬升

净资本扣减额为2428亿。由此可以推算出融出资金净资本扣减占总净资本扣减的比例约为8.31%。

　　但值得注意的是，进入11月以来，国内A股市场的火爆，使得两融的资金盘子开始暴涨，融资余额显然也大幅上扬，这就使得目前融资业务扣减的净资本比例也水涨船高。

　　在最近申银万国发布的一份研究报告中指出，其认为较为合理的假设是融出资金净资本扣减占总净资本扣减的比例从8.31%提高到20%。

　　若按申银万国的有关20%的扣减比例来算，那么就放宽净资本比例一条，其对应的理论融资余额上限将达到20255亿元。

　　而若不降低资本金比例，那么同样以20%的融出资金扣净比例来算，对应的理论融资余额上限则为11154亿元。

　　融资的“天花板”几乎升高一倍。

　　而在《管理办法》中还对券商财务杠杆上限做出了降低，将净资本与负债的比例不得低于8%，降低为4%。净资产与负债的比例低于20%，降低为10%。

　　“根据我们的测算，如果修订征求意见稿落地，那么券商理论的最大财务杠杆将从原来的4倍提高到6倍。”据申银万国上述研究报告指出，而以6倍的最大杠杆比例计算，对应的融资余额上限则约近3万亿，而即使以目前4倍的最大杠杆计算，对应的融资余额上限也达11954亿元。

　　众券商顺势调限

　　两融业务已经成为了目前券商最为亮眼的业绩增长点，这对于整个行业而言已经是不争的事实。

　　数据显示，包括股票质押式回购、融资融券等在内的类贷款业务已成为券商业务增长的重要筹码。今年前三季度19家上市券商两融的利息收入高达112亿元，同比大增80%，呈现井喷式增长。

　　而近期正纷纷涌动的券商“募资”大潮也同样有较大的动因来自于对融资融券业务的扩展。除了试图首次借道资本上市平台IPO融资的券商外，其他数家已上市券商也在近期纷纷推出了再融资计划。

　　融资的投向则几乎无一例外地是用以补充资本金以及用于两融业务的开展。

　　或者出于对《管理办法》的出台有预期，在该规定出台前夕，日前，数家券商则不约而同地公告意欲调高两融业务的规模上限。

　　12月12日，广发证券与光大证券几乎同时发布公告，分别将两融总额度由不超过700亿元提升至不超过1000亿元和由400亿元提升至450亿元。

　　“两融问题的检查目前还在进行，进行的也皆为常规性检查，并非外界传闻的那样。”上述接近于监管层的知情人士向21世纪经济报道记者坦言，而此次检查同时还有另一个任务，也在一定层面上而言对于券商行业是利好。

　　据21世纪经济报道记者获悉，本次例行检查的具体内容除了包括券商今年1月1日至11月30日期间的融资融券、股票质押回购、约定赎回式证券交易、具有融资功能的柜台市场收益互换等融资类业务开展情况外，还包括了对即将展开试点业务的股票期权业务准备情况进行现场检查。除此之外，检查的有关结果还将为已经启动修订工作的《证券公司融资融券业务管理办法》提供方向性指导。

　　“在修订中的《证券公司融资融券业务管理办法》中拟对投资者的准入门槛以及融资融券的时间限制方面有所放宽。”上述接近于监管层的知情人士表示。目前，为了控制信用风险，证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。