一季度央行有望再度降息 券商：银行股至少还涨50%

的概率大幅降低，但这并不改变市场的合理价值和基本方向。在经济维稳压力加大，货币政策宽松方向明确的大背景下，"一带一路/中国建造"和大金融两个龙头尚不轻言见顶。中线继续判断上证综指2015年的合理区间为3200-3450点之间，看多低估值蓝筹的估值修复，包括早周期的家电汽车建材，以及2014年涨幅落后的板块(食品饮料煤炭等)。投资者需要把握一季度成长股整体出现绝对收益机会的调整机会，偏重成长股的配置结构。

　　国泰君安：同业存款"不缴准"确认为利好股市

　　国泰君安任泽平团队表示，同业存款"不缴准"确认，是利好银行和股市。国泰君安称，首先，387号文助推银行贷款投放，利好银行和股市。存款分母扩大将释放理财和信用收缩;其次，"暂不缴准"为权宜之计，未来存不确定性，可能引发一般性存款转同业存款的监管套利行为;第三，降准再次推迟，但降息降准在条件具备情况下仍在时间表上，政策总体是利好。

　　国泰君安称，A股市场正在进入牛市思维主导的逻辑，而2015年投资思路则需要刚柔相济，并重制度和政策变局(刚)和新兴领域的内生增长(柔)。在"刚"一端，认为是"一路一带"、国企改革、国防工业及大环保领域将引发需求格局变革，以及生产方式的革命。资本市场制度层面，新股发行制度变革、沪港通等将掀起新的波澜。在"柔"一端，建议布局地产产业链的复苏、产能周期、新三板映射、工业互联网等。市场波澜已起，刚与柔两端都不要错过。

　　瑞银证券：金融股强势或延续到2015年1月中旬

　　瑞银证券最新发布的策略周报称，进入11月后，人民币兑美元已累计贬值1.5%，但相对其他亚洲货币仍升值。进入11月后，人民币已相对美元贬值1.5%。即使如此，年初至今，人民币对其他亚洲货币依然升值：11.3%(日元)，2%(韩元)，3.8%(台币)。人民币相比其他新兴市场货币是强势的，这也意味着中国的出口竞争力在下降。美国近期经济表现超预期，市场认为，美联储加息已是大概率事件。2015年美元或保持升值，这样一来，未来一段时间，人民币或继续面临对美元的贬值压力。

　　外汇占款显示，资本流出风险加大：近期外汇占款数据显示，资本或正外流出中国：11月的新增外汇占款为22亿元，比10月的661亿元大幅下降。同时，8月外汇占款净流出311亿元，6月净流出883亿元，这与2011年底的情况相似。当时在外汇占款连续两个月为负后，12月5日央行宣布下调准备金率。

　　对比2011年末情形，央行或采取应对措施，包括降准等手段进行对冲：11月22日降息后，股市出现强劲反弹，这或让决策层处于两难境地。降息意在降低实体融资成本，并没马上体现，但资本市场却快速出现繁荣。近期资金价格又有季节性回升(7天回购利率从3%上升到6%)，但央行始终通过SLO等短期方法对冲。但怀疑，如果人民币持续贬值，资金流出的压力加大，央行或采取包括降准等手段应对。

　　金融股强势或包含降准预期，可能延续到1月中旬，市场能够证伪之时如果央行降准，对比2011年市场表现，判断一周之内跑赢市场的将会是房地产和公用事业资金敏感行业，及TMT(电子，计算机，传媒和通信)行业。在农历春节前，依然看好大盘蓝筹股，重点推荐地产、金融行业。金融股的强势或包含降准预期，而这种预期可能在1月中旬外汇占款公布前都不能证伪。换言之，金融股的强势可能至少延续到1月中旬。