银行收紧伞形信托 影响4000亿资金

　　27日，银行收紧伞形信托杠杆比例的传闻引发股市强烈反应。某股份制银行投行部人士27日晚向南方日报记者证实，股份制银行的确正在收紧伞形信托的配资杠杆。

　　对于银行下调伞形信托配资比例的原因，上述股份制银行人士认为，银行紧缩配资杠杆，主要是配合股票市场去杠杆化调整，加上目前股指已经走高，下调杠杆理所当然。招商证券认为，预估伞形信托规模为3000亿—4000亿元，总体规模不大。据了解，各主要银行对伞形信托方面的政策调整均有预期，风控收紧力度属于合理范围，此举有利于市场稳健发展，平抑波动，规避风险。

　　风险?

　　伞形信托成为银行理财进入股市通道

　　近日，多地证监局叫停新增伞形信托的传闻引起投资者广泛关注。27日晚，招商证券证实，光大银行自下周起收紧伞形信托配资杠杆，伞形新增子单元最高比例由1：3下调至1：2.5，预警线和止损线也分别收窄至0.93和0.88。

　　所谓伞形信托，是指由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作，结合各自优势，为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。具体来说，就是用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式投资于证券市场，并将数个小项目集合成一个大的信托项目。

　　2014年A股市场的走牛同时也刺激着银行理财资金大量入市。除了传统的融资融券业务外，伞形信托作为新型融资渠道成为银行理财间接入市的通道，并且在2014年下半年取得加速发展。

　　根据信托业协会的数据显示，截至2014年三季度末，投向股票市场的信托规模为4301.4亿元，相比二季度末的3406.9亿元增加了894.5亿元资金。这意味着，在第三季度平均每个月有近300亿元的新资金通过信托进入A股市场。

　　大量资金入市也引起了监管机构的担心。湘财证券此前分析表示，2014年随着两融、结构化配资、伞形信托等产品快速壮大，二级市场投资主体的杠杆迅速放大，高杠杆蕴含的风险引起监管机构的担心。从这个角度看，能够确定2015年杠杆增速会下行，如果仍保持原状，监管部门将会出手干涉。

　　作为杠杆投资股票市场的又一个通道，伞形信托杠杆收窄也将直接导致股市流动性减少。该业内人士表示，去年股市高涨时，市场有银行配资比例有高达4：1。对于银行和投资人而言，股票累计涨幅较高，加上目前波动增加，加也增加了大伞形信托的风险。极端情况下，连续跌停使投资根本平不了仓，不仅劣后资金全亏进去，银行优先配资部分也存在风险。

　　优选财富执行总裁张虎成也对南方日报表示，此前A股市场现“119”大跌，一些信托公司伞形信托出现了不同程度风险，很多已触及“平仓线”，如果在持续下跌，可能引发强制平仓。除了银行，监管层也担心风险。

　　分析

　　整体规模不大市场影响偏短期

　　据了解，目前市场上开展杠杆伞形信托计划的银行并不多，以部分股份银行为主，如招行、光大、民生、浦发等，整体量也不大，无法与两融规模相比。招商证券认为，由于银行融资余额占自由流通市值比重低，杠杆不高，且之前做配资多的股份制银行降低配资比例属正常行为。此外，大的银行基本不做配资，预估伞形信托的规模为3000亿—4000亿元，总体规模不大。对于此事，招商证券认为不必过度解读。

此外，对银行收紧伞形信托配资比例，市场早有预期，整体而言对市场实际影响不会很大。华泰证券表示，整体而言，伞形信托杠杆比例回归合理水平属于“自然选择”，银行入市资金渠道更为稳固持久，对于市场资金面影响偏短期。据了解，伞形信托方面的政策调整各主要银行均有预期，