中信银行罗金辉：银行理财的创新之路

需求的同时为投资客户创造投资收益。不难看出，银行理财在这种情况下恰恰解决了这个矛盾，它充当了一个相对刚性的政策体系与一个生机勃勃的经济体之间的柔性界面，在中国这一特定历史时期做了很多银行应该做但却未能做的事情。我们可以再看看2011年前后十分盛行的银行利用理财进行表内表外腾挪的问题，被媒体大为病垢。但这个现象的深层次原因是什么呢?恰恰是因为银行存贷款比例的管理方式过于僵化造成的，2016年政府顺应市场发展的需求取消了存贷比限制这一政策，银行也就不怎么倒腾了。

　　所以说这一阶段该的理财创新主要是“制度红利型”，它不断发现经济中有什么需求，但监管政策和体制使得我们传统金融产品不能满足，于是便由银行理财去满足。这个过程也不可避免产生一些问题，因此是一个创新、规范、再创新的过程。

　　经过十几年的发展，银行理财创新出了什么成果呢?成果非常多，有一些对中国金融业的发展具有历史性的贡献。简单说有五个主要方面成果：

　　第一、今天银行理财的资产管理规模超过20万亿，远远超过公募、信托和保险，是中国资产管理行业最大的主力军。银行理财的发展和创新不仅推动着商业银行的转型发展，也带动公募、私募、信托、证券和保险的创新，对中国金融市场的发展有着举足轻重的作用。

　　第二、银行理财让中国的老百姓(603883,股吧)能够更好地分享中国经济发展的成果。这怎么理解呢?在银行理财发展起来之前，老百姓的金融投资方式十分有限，主要是银行存款和股票。从实际情况来看，存款利率由于管制是被压抑的，股市的实际投资效果并不理想。银行理财为老百姓创造了更多的投资收益。据保守的估计，平均而言银行理财产品比同期的银行存款至少高出一个百分点，那么20万亿的理财规模也就意味着通过银行理财产品这种形式老百姓将获得2000亿的额外投资收益。换句话说，政府通过银行理财的形式让老百姓更多地分享了经济发展的成果。

　　第三、一般来说，在一个国家金融市场发展过程中，利率市场化是一个坎，利率市场化常常伴随对原有金融体系的巨大冲击。2015年中国政府完全放开了利率管制，成功实现利率市场化，这一切是在不知不觉中完成的，甚至没有人注意到它的发生。我想在2005年以前，大家对利率市场化的后果还是很担心的，因为不知道利率市场化将会对中国金融市场产生多大的冲击?对现有的银行体系产生多大的破坏?幸运的是这个利率市场化的过程非常平稳，它的第一功臣就是银行理财。甚至有这样的说法，银行理财就是中国政府利率市场化的实践。

　　第四、就是投资者教育。媒体常说公募基金做了投资者教育，因为现在投资者买基金赔钱不再游行和闹事，这是一种教育，但是这个教育是比较痛苦的。银行理财对投资者的教育是让中国人从理财产品的投资中真正获得了收益，让中国人的理财意识开始觉醒。过去中国经济学家抱怨中国人储蓄率过高，私人投资不足。如果国民没有理财意识，没有投资意识，那么私人部门储蓄向投资的转换永远只能是一个愿望。银行理财使中国人投资意识的增强，意义重大。

第五、形成了中国最重要的机构投资人。强大而成熟的机构投资人对任何金融市场都具有十分重要的意义，中国股票市场正是因缺乏足够数量的大型机构投资人而常常剧烈波动。经过十多年的快速发展，银行理财的管理机构已经成为中国市场上主要的机构投资人，他们不仅实力雄厚，正在逐步成熟，不仅投固定收益资产，也开始有能力以理性的方式进入更为广泛是各类资产市常银行理财将是中国建设多层次资本市场