吴敬琏：信贷放松不适宜当前全面改革

地方普遍热衷于“摊大饼”的“造城运动”，就是因为政府可以利用农地和城市土地的差价。农地变成城市工商业用地或住宅用地的时候，政府通过征购价和土地批租价价差可取得极大的利益。于是，在“造城”的拆迁和征地过程中，因为农民和市民的利益不能得到合理解决，与政府经常出现尖锐对抗的“群体性事件”。

　　三中全会决定要“赋予农民更多财产权利，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，完善城镇化健康发展体制机制”。这就为妥善处理城乡关系指明了正确的方向。

　　日报：金融市场是现代市场体系的另一个关键组成部分。这次全会要求“完善金融市场体系”，你认为这应当包括哪些方面?

　　吴敬琏：金融市场体系对于引导资源流向具有非常关键的作用。现在金融市场还很不完善，各级政府也常常进行干预，以达成自己的投资目标。这些，都造成金融资源错配，更不要说孳生严重的腐败问题了。三中全会再次提出“完善金融市场体系”的任务，当然非常重要。对于这一领域，我认为有几个方面的改革需要重点进行：

　　一是金融市场要更加多元化。多元化的含义，首先指投资主体多元化。国有银行改制上市后，国有资本所占比例过高，治理结构和运营方式形似现代商业银行，但实际上还很难做到神似。同时，民营银行进入一直比较困难，导致在位银行竞争并不充分。所以，需要强调投资主体的多元化。在各类投资主体中，由于机构投资者具有更好的信息收集处理能力和风险规避能力，金融市场投资多元化改革过程，也应当是加快包括保险基金、老基金在内的各类机构投资者发展的过程。金融市场体系多元化的另外一个含义，是强调金融市场和金融工具的多元化。比如中国的企业债券市场的发展还需要进一步加快;金融体系还要开发更多样的融资工具，来满足各个层次的融资需要。

　　二是要按照全会的要求，“完善主要由市场决定价格的机制”。20年前的中共十四届三中全会决定对利率市场化和汇率市场化目标已经有所涉及。虽然这两个关键的要素价格形成机制现在还没有实现市场化，但从2005年以来汇率改革已经取得不少进展，近期中央银行也加快了全面实现利率市场化的各项准备工作，所以，近期利率市场化和汇率市场化有望加快。与此密切相关的，还要加快资本项下人民币可兑换的进程，放宽对企业和个人海外投资的限制。

　　三是“要建立公平开放透明的市场规则”，在法治基础上进行合规性监管。金融市场是一个信息高度不对称的市场。普通投资者和“内部人”对项目和企业情况的了解程度天差地别。如果没有公平开放透明的市场规则和严格的合规性监管，信息弱势方面非常容易受到信息优势方的严重损害，市场机制难以发挥有效配置资金的功能。所以，完善金融市场体系，必须建立公平、开放、透明的市场规则，并在这样的市场规则基础上进行严格的合规性监管。

　　日报：合规性监管主要监管什么?围绕证券市场犯罪和健全公司治理结构，现在已经出台了不少规范性措施。但公众普遍认为，中国的证券市场体系上与完善的市场经济要求还有相当的距离。

　　吴敬琏：证券市场的健康发展，必须建立在端正股市定位和监管思路的基础上。由于对证券市场监管的必要性缘于这一市场的信息高度不对称，合规性监管的重心就在于，通过强制充分、真实和及时披露信息的制度来缓解信息不对称，营造一个比较健康的市场环境。

然而在相当长时间里，证券管理部门采取的是与强制性信息披露制