连平：内外需疲弱致经济增速下行压力增大

业也出现了回落，成为带动工业增加值增速大幅回落的主要原因。这与工业需求不足有关，因为2月份PPI继续负增长，降幅还有所扩大，工业领域通缩已经持续两年时间。

　　5、融资支持减弱和利率走高对实体经济构成压力

　　去年下半年以来融资对实体经济的支持力度趋弱。今年1-2月社会融资规模为3.54万亿元，比上年同期少780亿元。由于去年同期总量较大，因此今年总量上看并不低。但社会融资余额增速自去年中期开始持续放缓，2月末该增速较上年末下降了0.3个百分点，融资对实体经济的支持力度有所减弱。

　　还需指出的是，从过去的经验看，融资对GDP的影响有三至四个季度的滞后期。照此推断，2013年上半年的融资快速增长对实体经济的支撑作用将持续到去年底或今年初，以后支撑作用逐渐减弱。这也是当前经济运行较为低迷的重要原因之一。

　　利率市场化推动企业融资成本上升。一种观点认为，利率市场化后竞争会使企业融资成本下降，给实体经济带来实惠。从去年以来的情况看，恰恰相反，在我国的融资需求旺盛和部分主体对利率不敏感的条件下，利率市场化会带来存款利率和货币市场利率双双上行，进而推动企业融资成本上升。贷款利率放开半年来并未因竞争而趋于下行，我国贷款利率水平保持了稳中有升的态势，大客户的最优惠贷款利率也就是下浮10%左右，基本上没有给企业下浮30%的贷款。

　　今年以来，各家银行的贷款到期后都在提高利率水平，有的银行总行甚至要求分支机构尽量不做利率下浮的贷款项目。这说明随着存款利率的上升，反压贷款利率也处于上升趋势。因此，在贷款供求关系偏紧的情况下，受存款利率在短期内迅速攀升、负债成本大幅增加的影响，今年上半年贷款利率可能会继续小幅上升。

　　小企业融资成本上升更快。由于议价能力不强、手段单一、风险较大，小型企业的融资成本有可能进一步提高。从实际调研的情况来看，利率市场化对小企业融资成本的影响已经显现。目前银行对小企业贷款利率的上浮幅度一般在30-50%，最高的达到60%。

　　而从从事小企业和个人经营性贷款的代理中介公司了解到的情况来看，目前上海地区这类贷款的利率高达18%左右，再加上3%左右的手续费，融资成本高出20%。而且还款要求十分苛刻，一般是在贷款资金划转的当月就要求按一定金额开始还本并偿付利息，因此其实际利率远高于20%。

　　综合以上分析，今年1-2月份拉动经济增长的三驾马车中，出口表现尽管不尽如人意，但也在预料之中。而内需中的投资和消费大幅下滑实属出人预料，也显示当前中国经济增长内生动力的明显不足。

　　虽然每年1-2月份都是经济活动的淡季，仅通过1-2月份数据通常难以准备判断全年增长的趋势。但今年1-2月份系列宏观数据的回落幅度较大，增速均创下近年来的新低，这不是季节因素足以解释的。尽管我们预计3月份工业生产、投资等数据会有所恢复(3月上旬发电量增速已回升至12%)，但前两个月经济数据的低迷已经不可避免地拉低一季度的经济增速，我们将一季度的经济增速预测由此前的7.6%下调至7.3%。

　　二季度经济增长面临较大不确定性

　　虽然3月份之后宏观数据可能会较大面积的回暖，但增长下行压力犹在;如果没有稳增长政策托底，二季度经济增速能否回升仍面临较大的不确定性。

　　一是人民币贬值对出口拉动作用有限，出口增长难以明显改善。

在央行[微博]将人民币对美元汇率波动区间扩至2%后的人民币即期汇率出现明显下跌，年初至3月20号贬值接近3%，2月份人民币实际有效汇率指数也单月下跌0.48%。虽然人民币贬值会在一定程度上缓解出口企业财