连平：内外需疲弱致经济增速下行压力增大

融脱媒加快、投资渠道增多、特别是互联网金融的冲击，近年来银行存款增长持续放缓。截至今年2月末，金融机构一般性存款(剔除财政存款，下同)余额同比增速为12.03%，分别较上年末和去年同期下降了1.47和3.56个百分点。而且，统计中的存款是个时点数，银行往往采取在月末和季末通过理财产品等方式回龙存款，这导致存款月末陡增，月初骤降，不少银行存款大部分时间实际达不到年初水平。因此，实际的存款情况较统计数据反映的还要差。

　　展望未来，影响存款增长上述因素继续存在，加上外汇占款增势短期内不容乐观，今年的存款形势依然严峻。在存贷比严格考核的情况下，加之存款准备金率持续较高，存款压力对银行信贷投放约束很大。从实际了解到的情况看，今年很多银行为避免存贷比过高、控制流动性风险，都采取了严格根据存款情况来决定贷款投放的审慎策略，部分银行的贷款计划甚至低于去年。因此，在现有政策不变的情况下，今年贷款和社会融资保持适度增长会有一定难度。

　　根据以上分析，由于内外需求难有明显改善，二季度经济增速仍有不小的下行压力。当然，目前经济中一些积极因素也值得关注。

　　一是3月份之后随着企业开工率的上升，发电量增速已经开始回升，预示未来工业和投资数据可能会有改善;二是2014年2月中国非制造业商务活动指数为55.0%，比上月上升1.6个百分点，在连续3个月回落后，首次回升。目前第三产业在我国国民经济中的占比已经超过第二产业，其景气程度的回升预示后续将对经济增长产生正面支撑作用;三是政策已经开始微调。因为一季度经济增速下行压力较大，后续会有结合调结构和促改革的政策付诸实施。政策的微调可能对二季度经济增长产生稳定作用。以上积极因素如果继续发展，共同作用，也不排除二季度中国经济增长能出现企稳回升的可能性。

　　经济运行风险与相关政策趋势

　　当前有必要警惕经济运行中的三个风险。

　　首先是“通缩”风险。

　　一般认为经济通缩具备以下基本特征：一是物价普遍持续下降;二是货币供给量的连续下降;三是有效需求不足。目前来看，我国经济已经出现了通缩的迹象。

　　一是物价的下行压力加大。2012-2013年两年CPI同比保持在2.6%的低位，今年2月份CPI同比只有2%。作为影响CPI重要因素的猪肉价格更是在春节期间出现同比和环比负增长， PPI同比已经持续24个月负增长，今年1-2月环比分别为-0.1%和-0.2%，PPI降幅可能还有扩大的趋势。

　　二是货币供应量增速在持续放缓。今年1-2月，我国货币供应量M1和M2增速相比去年都有所放缓。今年1月份M1同比增速降至1.2%的近十年以来的新低，虽然2月份反弹至6.8%，但仍是去年以来的相对低位。

　　三是有效需求不足，经济仍有下行压力。从我国年度GDP增速来看，2010-2013年分别是10.4%、9.3%、7.7%、7.7%，是明显的下行趋势，今年一季度有可能降至7.3%。一旦通缩趋势形成，必将进一步拖累投资和消费。

　　其次是资本外逃风险。

　　今年2月以来，人民币贬值、贸易逆差、外汇占款大幅下降现象接连出现，实际上这些现象相互之间存在着较为密切的逻辑关系;表明在增长下行趋势下，已出现资本短期出逃的迹象。2012年至2013年也曾出现过增长季度下行时，资本流出和人民币贬值压力加大的状况。如果下一步增长继续趋势下行，相信资本出逃的现象会进一步发展，人民币会承受更大的贬值压力，从而会对房地产市场、外汇市场和金融市场带来冲击。

　　第三是债务违约风险。

今年1月份中诚信托一款30亿元的信托产品在其出现不能按期偿付风险之后，获得救助后避免